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　　资产相关性的主要影响因素包括地区、行业、产权从属关系以及业务往来关系等。我国作为发展中国家，各行业企业的发展受宏观经济影响较大，企业的运营与国家政策紧密相连。我国各行业普遍存在较高的对外依存度，并且各行业对投资的依存度也普遍较高，这在一定程度上也影响着企业间相关系数水平的确定。同行业企业往往受相同的市场需求和原材料价格波动影响具有较高的相关度，同一地区的企业也较易受到相同经济因素影响而发生资产价值的同向波动。某些上游产业也会受下游产业经营形势低迷、产品需求的降低而发生负面变化，下游产业也会受到上游产业原材料供给不足或价格上涨，而发生负面变化。属于母子公司关系或兄弟关系的企业往往被看作是关联体，对于关联体中的企业，可将企业间的相关系数调高，来体现联合违约的可能性。

　　资产相关性由相关系数矩阵加以体现，该矩阵及其因子分解矩阵是组合信用风险分析过程中的输入参数，构成了推断资产池整体信用状况的关键。资产相关性将直接影响违约模拟结果，进而影响受评证券违约风险。

　　3）违约回收率

　　中债资信以贷款历史违约回收率数据作为确定违约资产回收率假设的依据。贷款违约回收率假设主要考虑因素为借款人所属行业、借款人偿债意愿和能力、担保方式（保证/抵押/质押）及债权优先性、回收时间、贷款服务机构尽职能力等。

　　在借款人自身回收率确定方面，企业所属行业的不同导致其资产负债率水平不同和拥有资产的类型不同，使得违约后其资产的变现价值和变现能力出现差异，导致资产变现价值对债务的覆盖程度有所区别。据此，中债资信结合借款人所属行业来初步确定借款人自身回收率。历史数据表明，借款人回收率一般随信用等级的提升而减少，因此，还需按照借款人的级别在行业确定的自身回收率的基础上再进行调整。

　　在贷款回收率确定方面，优先顺位担保贷款的回收率依次高于优先顺位无担保贷款和次顺位贷款。贷款服务机构也是影响回收率的一个重要因素，贷款服务机构对回收率的影响，主要取决于贷款服务机构的尽职能力和尽职意愿，当贷款服务机构的贷款管理经验、尽职能力和意愿低于预设水平时，中债资信将根据标准降低回收率。

　　在保证类贷款回收率的确定方面，保证人对贷款损失降低的程度取决于保证人的担保力度、借款人和保证人各自的信用风险、借款人和保证人的关联程度等。其中，担保力度取决于担保性质、担保金额、担保期限、保证人的信用水平、保证人履约意愿和能力等。保证人的信用水平越高，说明其自身的担保能力和偿债意愿越强。借款人和保证人的之间的关联程度越低，同时各自违约的概率越低，则保证人对贷款损失程度降低的效果越明显。

　　在抵质押贷款回收率的确定方面，其回收率主要取决于借款人信用水平、抵质押物有效性、抵质押物清收价值对贷款本息和的覆盖程度、回收时间等。其中影响抵质押物覆盖倍数的因素主要包括有效抵质押物评估价值、抵质押物类型、抵质押物交易对手信用等级、贷款服务机构尽职能力以及贷款本息余额。另外，回收时间也是影响违约回收率的一个因素，回收时间主要受抵质押物的种类、法律环境、违约后处置策略等因素的影响。从抵质押物种类来看，流动性较好的资产，回收时间较短；从法律环境来看，在一个法制完备且高效的环境里，债权人的利益更容易得到保障，债权的回收时间也更短；从债权人的处置策略来看，如果债权人愿意接受较低的回收金额，往往处置速度较快。如果合约限定了违约资产要在短期内清偿，则回收率应该予以调降，以反映加速清偿导致回收额减少的情况。

　　4）集中度

　　如果少数金额占比较高贷款，以及单一行业、单一地区的入池贷款发生集中违约，资产池的整体损失可能导致优先级证券违约。

　　中债资信在组合信用风险分析时，通过调整集中度较高借款人的违约概率、集中度较高的行业和地区内借款人的违约概率来考虑集中违约风险；此外，中债资信还通过大额借款人违约测试模型来考察集中风险给优先级证券信用水平带来的不利影响。

　　（二）交易结构

　　1、交易结构安排

　　交易结构安排是资产证券化重要环节，信用触发机制和流动性安排等都会影响到证券的信用评级结果。中债资信一般在现金流模型中将交易结构特征加以考虑，并且检验交易结构的稳健性。

　　1）信用触发机制