2018基金从业《证券投资基金基础知识》第14章考点讲义汇总(3)
时间:2017-10-29 来源:未知 作者:admin 点击:300次
收益率小于-0.82%的概率为5% 收益率大于-0.82%的概率为95% VaR的考察区间通常很短（一天、一周或者几周）。这是因为VaR随时间变化而变化，时间区间越长，投资组合和市场状况越难以保持相对稳定。VaR采用概率论和数理统计的方法对风险进行量化和测度，其最大的优点是可用于测量不同市场的不同风险并用一个数值表示出来，因此具有广泛的适用性。 最常用的VaR估算方法有参数法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法。 （1）参数法 （2）历史模拟法 （3）蒙特卡洛模拟法 三、预期损失 预期损失（expected shortfall，ES），是指在给定时间区间和置信区间内，投资组合损失的期望值。 四、压力测试 风险价值与预期损失无法体现那些将来可能发生但没有在历史数据中体现的情景。对于异常的但是无法彻底排除的、可能发生的巨大损失事件，压力测试（stress test）可以测量其对投资组合的冲击。 压力测试的关键是选择压力情景。可以假定某一市场变量有很大变化，而其他变量保持不变，例如，收益率曲线平移200个基点，股票指数上下变动10%，公募基金被集中赎回60%，股市交易量下跌50%，等等。这类测试单个重要风险因素发生变化时的压力情景对投资组合影响的方法也叫敏感性分析。 第三节 不同类型基金的风险管理 一、股票基金的风险管理 股票基金是高风险的投资基金品种，相对于混合基金、债券基金与货币基金，股票基金的预期收益与风险皆为最高。股票基金提供了一种长期而高额的增值性，但收益越高风险越大，股票基金面临较其他类型基金更高的投资风险，主要是非系 统性和系统性风险。 股票基金通过分散投资可以大大降低个股投资的非系统性风险，可以设置个股最高比例来控制个股风险，实现风险分散化。 常用来反映股票基金风险的指标有标准差、β系数、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等。 有的股票基金每年的净值增长率可能相差很大，也有的股票基金可能较小。净值增长率波动程度越大，基金的风险就越高。基金净值增长率的波动程度可以用标准差来计量，并通常按月计算。在净值增长率服从正态分布时，可以期望2/3 （约 67%）的情况下，净值增长率会落入平均值正负1个标准差的范围内，95%的情况 下基金净值增长率会落在正负2个标准差的范围内。 例如： 一只基金的月平均净值增长率为3%，标准差为4%。在67%概率下，月度增长率应当落在+7%〜-1%，相当于针对均值的1个标准差的偏离范围，95%的概率下，月度增长率应当落在+11%〜-5%，也就是2个标准差的偏离范围。 股票基金主要投资于股票，其净值变动与股票市场变化相关度较高。通常使用β的大小衡量一只股票基金面临的市场风险的大小。如果股票指数上涨或下跌1%， 某基金的净值增长率上涨或下跌1%，那么该基金的β系数为1，说明该基金净值的变化与指数的变化幅度相当。如果某基金的β系数大于1，说明该基金是一只活跃或激进型基金；如果某基金的系数小于1,说明该基金是一只稳定或防御型的基金。 持股较为集中的投资组合，其面临的个股风险可能无法得到充分的分散。投资经理可能希望通过承担较高的个股风险来获取超额收益。前十大重仓股占比是衡量持股集中度的常用指标：  基金股票换手率通过对基金买卖股票频率的衡量，反映基金的操作策略。通常它可以用基金股票交易量的一半与基金平均净资产之比来衡量。  如果一只股票基金的年周转率为100%，意味着该基金持有股票的平均时间为 1年。低周转率的基金倾向于对股票的长期持有，高周转率的基金则倾向于对股票的频繁买人与卖出。 二、债券基金的风险管理 债券基金是指基金资产80%以上投资于债券的基金。债券基金的投资对象主要有国债、可转债、企业债等，由于债券收益波动较小，所以债券基金通常具有低风险、低收益特征。 债券基金的主要投资风险包括利率风险、信用风险、流动性风险、再投资风 险、可转债的特定风险、债券回购风险和提前赎回风险。 (责任编辑：admin) |