2018基金从业《证券投资基金基础知识》第14章考点讲义汇总(2)
时间:2017-10-29 来源:未知 作者:admin 点击:300次
基金公司流动性风险管理的主要措施包括： （1）制定流动性风险管理制度，平衡资产的流动性与盈利性，以适应投资组合日常运作需要。 （2）及时对投资组合资产进行流动性分析和跟踪，包括计算各类证券的历史平均交易量、换手率和相应的变现周期，关注投资组合内的资产流动性结构和投资组合品种类型等因素的流动性匹配情况。 （3）分析投资组合持有人结构和特征，关注投资者申赎意愿。 （4）建立流动性预警机制。 （5）进行流动性压力测试，测算当面临外部市场环境的重大变化或巨额赎回压力时，冲击成本对投资组合资产流动性的影响，并相应调整资产配置和投资组合。 （6）制定流动性风险处置预案，在流动性风险事件发生后能够及时有序地进行处置，建立健全自身的流动性保障和应对机制，防范风险外溢。 第二节 投资风险的测度 风险的测度是风险管理的基础。风险测度的质量，很大程度上决定了风险管理的有效性。选择合适的风险度量指标和科学的计算方法是正确度量风险的基础，也是建立一个有效风险管理体系的前提。 风险测度分事前和事后两类。事前风险测度是在风险发生前，衡量投资组合在将来的表现和风险情况。事后风险测度则是在风险发生后的分析，主要目的是研究投资组合在历史上的表现和风险情况，常用来衡量风险调整后的收益情况。 一、风险指标 反映投资组合市场风险的指标有基于收益率及方差的风险指标，如波动率、回撤、下行风险标准差等，描述收益的不确定性，即偏离期望收益的程度；也有基于投资价值对风险因子敏感程度的指标，如β系数、久期、凸性等，这些指标分别从市场、利率等不同角度反映了投资组合的风险暴露，统称风险敏感性度量指标。下 面介绍几个常用的基础风险指标。 （—）β系数 β系数是评估证券或投资组合系统性风险的指标，反映的是投资对象对市场变化的敏感度。β系数是一个统计指标，釆用回归方法计算，公式如下：  ρ系数也可以通过相关系数计算得到：  β系数也可以通过相关系数计算得到：  β系数大于0时，该投资组合的价格变动方向与市场一致；β系数小于0时， 该投资组合的价格变动方向与市场相反。β系数等于1时，该投资组合的价格变动幅度与市场一致；β系数大于1时，该投资组合的价格变动幅度比市场更大；β系 数小于1（大于0）时，该投资组合的价格变动幅度比市场小。 （二）波动率 投资组合波动率在风险管理中最常见的定义是单位时间收益率的标准差。单位 时间根据数据来源和应用场景可以取每日、每周、每月、每年等。公募基金一般都 会公布每日净值增长率。 （三）跟踪误差 波动率是一个绝对风险指标，跟踪误差则是相对于业绩比较基准的相对风险指标。跟踪误差计量的前提是清晰的业绩比较基准。 （四）主动比重 主动比重（active share，AS）是指投资组合持仓与基准不同的部分。主动比重是一个相对于业绩比较基准的风险指标，用来衡量投资组合相对于基准的最大偏离程度。 （五）最大回撤 最大回撤可以在任何历史区间做测度，用于衡量投资管理人对下行风险的控制能力。 （六）下行标准差 假定ri表示第i 期基金收益率，rT表示目标收益率，n 表示基金收益率小于目标收益率的期数  二、风险价值 基于方差的风险度量指标只能描述收益的不确定性，即偏离期望收益的程度，并不能确切地描述投资组合的损失的大小，无法全面综合地度量风险。 风险价值（value at risk，VaR），又称在险价值、风险收益、风险报酬，是指在给定的时间区间内和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时， 投资组合所面临的潜在最大损失。如某投资组合在持有期为1周， 置信水平为95%的情况下，若所计算的风险价值为-0.82%，则表明该资产组合在 1周中的损失有95%的可能性不会超过-0.82%。 (责任编辑：admin) |