2018基金从业《证券投资基金基础知识》第9章衍生工具考点讲义汇总(3)
时间:2017-10-28 来源:未知 作者:admin 点击:300次
4．交割制度 交割（delivery）分为实物交割和现金结算两种形式。如果合约在到期日没有对冲，则一般是交割实物商品的。有些金融期货合约的标的资产不方便或不可能进行有形交割，只能以现金结算如股票指数期货。 （四）期货市场的基本功能 1．风险管理 期货市场的最基本的功能就是风险管理，具体表现为利用商品期货管理价格风险、利用外汇期货管理汇率风险、利用利率期货管理利率风险以及利用股指期货管理股票市场系统性风险。 2．价格发现 在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自各个地方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了"价格发现"的功能。 3．投机 期货市场的一个主要经济功能是为生产、加工和经营者等提供价格风险转移工具。要实现这一目的，就必须有人愿意承担风险并提供风险资金。扮演这一角色的就是投机者。投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。 第三节 期权合约 一、期权合约概述 期权合约，又称作选择权合约，是指赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利的合同。约定的价格被称作执行价格（exercise price）或协议价格。 期权和之前所述的金融衍生产品的不同之处是它的损益的不对称性，以及买方需要事先交付一笔费用（期权费）给卖方。 我国的期权交易还处在起步阶段，目前仅有上证50ETF 期权于2015 年2 月9 日上市。 （一）期权合约的要素 1．标的资产 标的资产即期权合约中约定交易的资产，可以是实物商品、金融资产、利率、汇率或各种综合价格指数等。 2．期权的买方 3．期权的卖方 4．执行价格 执行价格，又称协议价格，是指期权合约所规定的，期权买方在行使权利时所实际执行的价格。 5．期权费 期权费是指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。期权费支付后，即使买方选择不执行期权，也不能向卖方索回期权费。 6．通知日 当期权买方要求履行标的物的交付时，它必须在预先确定的交货和提运日之前的某一天先通知卖方，以便让卖方做好准备， 这一天就是通知日。 7．到期日 到期日指期权合约必须履行的时间。 （二）期权合约的常见类型 1．按期权买方执行期权的时限分类 按期权买方执行期权的时限分类，期权可分为欧式期权（European options）和美式期权（American options）两种。 欧式期权，指期权的买方只有在期权到期日才能执行期权（即行使买人或卖出标的资产的权利），既不能提前也不能推迟。 2．按期权买方的权利分类 按期权买方的权利分类，期权可分为看涨期权（call options）和看跌期权（putoptions） 两种。 看涨期权是指赋予期权的买方在事先约定的时间以执行价格从期权卖方于中买入一定数量的标的资产的权利的合约，又称买人期权。为取得这种买的权利，期权买方需要在买人期权时支付给期权卖出者一定的期权费。 看跌期权是指期权买方拥有一种权利，在预先规定的时间以执行价格向期权卖出者卖出规定的标的资产，又称卖出期权。为取得这种卖的权利，期权买方需要在买入期权时支付给期权卖出者一定的期权费。 3．接执行价格与标的资产市场价格的关系分类 按照执行价格与标的资产市场价格的关系来分类，期权可以分为实值期权（in-the-money options）、平价期权（at-the-money options）和虚值期权（outof-the-moneyoptions）三种。 二、期权合约的价值 期权合约的价值可以分为两部分：内在价值（intrinsic value）和时间价值（timevalue）。一份期权合约的价值等于其内在价值与时间价值之和。 期权的内在价值是指多头行使期权时可以获得的收益的现值。即资产的市场价格与执行价格之间的差额。而时间价值是指在期权有效期内标的资产价格被动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。 （一）看涨期权的盈亏分布  看张期权的盈亏平衡点为执行价+期权费 （二）看跌期权的盈亏分布  看跌期权的盈亏平衡点为执行价-期权费 三、影响期权价格的因素 （一）合约标的资产的市场价格与期权的执行价格 （二）期权的有效期 （三）无凤险利率水平 （四）标的资产价格的波动率 （五）合约标的资产的分红 第四节 互换合约 一、互换合约概述 互换合约（swap contract）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约。在现实生活中较为常见的两种合约是利率互换合约和货币互换合约，此外还有股权互换、信用违约互换等互换合约。 二、互换合约的类型 （一）利率直换 利率互换（interest rate swap），是指互换合约双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息。由于双方使用相同的货币，利率互换采用净额支付的方式，即互换双方不交换本金，只按期由一方向另一方支付本金所产生的利息净额。利率互换有两种形式： ①息票互换，即固定利率对浮动利率的互换； ②基础互换，即双方以不同参照利率互换利息支付， 假定A 、B 两家公司都想借入7 年期的1000万美元的借款，A公司想借入与1年期相关的浮动利率借款，B公司想借人固定利率借款。但两家公司的信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不相同，如表9-6 所示。假设银行从中赚取0.4%利差，则  (责任编辑：admin) |