2018基金从业《证券投资基金基础知识》第9章衍生工具考点讲义汇总(2)
时间:2017-10-28 来源:未知 作者:admin 点击:300次
2．利率衍生工具 利率衍生工具指以利率或利率的载体为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括远期利率合约、利率期货合约、利率期权合约、利率互换合约以及上述合约的混合交易合约。 3．股权类产品的衍生工具 股权类产品的衍生工具指以股票或股票指数为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括股票期货合约、股票期权合约、股票指数期货合约、股票指数期权合约以及上述合约的混合交易合约。 4．信用衍生工具 信用衍生工具指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为合约标的资产（准确地说，这是一种结果）的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险。 5．商品衍生工具 商品衍生工具指以商品为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括各种大宗商品的期货合约。 6．其他衍生工具 除以上五类金融衍生工具外，还有相当数量金融衍生工具是在非金融变量的基础上开发的。例如，用于管理气温变化风险的天气期货合约，用于管理政治风险的政治期货合约，用于管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。 （四）按交易场所分类 1．交易所交易的衍生工具 这是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具。 2．场外交易市场（OTC）交易的衍生工具 这是指通过各种通信方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具。 第二节 远期合约和期货合约 一、远期合约概述 （一）远期合约的概念 远期合约是一种最简单的衍生品合约。为了满足规避未来风险的需要而产生的。远期合约是一种非标准化的合约，即远期合约一般不在交易所进行交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。远期合约通常用实物交割。已经签订的远期合约也可以在场外市场交易。 远期合约也有一些明显的缺点。首先，远期合约市场的效率偏低；其次，远期合约的流动性比较差；最后，远期合约的违约风险会比较高。 （二）远期合约的定价 为确定远期价格F，在此首先假设： （1）没有交易成本； （2）标的资产是任意可分的； （3）标的资产的储存是没有成本的； （4）标的资产是可以卖空的。 若标的资产当前的现货价格（时间t=0）为S0，理论上的远期价格（到期日为T）是： F=F0=S0erT 式中：r 为无风险利率。 假设F0＞S0erT，我们构造如下组合： 在现在时间t=0 借入现金S0，在现货市场上以价格S0 购买1单位标的资产，然后在远期市场持有1单位的空头头寸。这个组合的初始成本为零。在时间T时交割该资产收到现金F0，并且偿还贷款S0erT 。结果，我们以零的净投资获得一个正收益F0-S0erT 二、期货合约的概述 期货合约（futures contract）是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。商品期货是最早产生的期货合约，其标的资产为实物商品。按照实物商品的种类不同，商品期货可分为农产品期货、金属期货与能源期货三种。 金融期货主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。率先出现的是外汇期货，利率期货和股票指数期货也紧接着产生。 我国的商品期货市场开始于20世纪90年代。2006 年9 月，中国金融期货交易所正式成立。2010年4 月，中国金融期货交易所推出沪深300 指数期货，结束了我国股票现货和股指期货市场割裂的局面。 （二）期货合约的要素 1．期货品种 期货品种是指具有期货商品性能，并经过批准允许进入交易所进行期货买卖的标的资产品种，通常分为商品期货和金融期货两种。 2．交易单位 交易单位，也称合约规模，是指在期货交易所交易的每一份期货合约上所规定的交易数量。确定期货合约交易单位的大小，主要应该考虑合约标的资产的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所会员结构以及这种标的资产现货交易习惯等因素。 3．最小变动单位 最小变动单位（minimum price change）是指在期货交易所公开竞价过程中，某一商品报价单位在每一次报价时所允许的最小变动量。 4．每日价格最大波动限制 每日价格最大波动限制（daily price lirnit），也称为每日涨跌停板制度，即期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于规定的涨跌幅度（lirnit up）或者低于规定的涨跌幅度（lirnit down），超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。 5．合约月份 合约月份（contract rnonths）是指期货合约到期交收实物的月份。期货的合约月份由期货交易所规定，期货交易者可自由选择不同合约月份的期货合约。 6．交易时间 期货合约的交易时间是固定的。每个交易所对交易时间都有严格的规定，一般每周营业日5 天，周六、周日及国家法定节假日休息。 7．最后交易日 最后交易日（last trading day）是指期货合约在合约月份中可以进行交易的最后一个交易日。 8．交割等级 交割等级是指由交易所统一规定的、准许上市交易的标的资产的质量等级。 9．其他交割条款 其他交割条款是指由交易所规定的各种期货合约因到期未做对冲平仓而进行实际交割的各项条款，包括交割日、交割方式和交割地点等。 （三）期货市场的交易制度 1．保证金制度 保证金（margin）制度，就是指在期货交易中，任何交易者必须按其所买人或者卖出期货合约价值的一定比例交纳资金，这个比例通常为5%-10%，作为履行期货合约的保证。 2．盯市制度 盯市（marking to market） 是期货交易最大的特征，又称为"逐日结算"，即在每个营业日的交易停止以后，成交的经纪人之间不直接进行现金结算，而是将所有清算事务都交由清算机构办理。 3．对冲平仓制度 对冲平仓（closing out positions）这一交易行为是指若持仓者在到期日之前改变已有的头寸，在市场上买卖与自己合约品种、数量相同但方向相反的期货。交易者进行期货交易的目的有两种-一套期保值或者进行投机。 (责任编辑：admin) |