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　　资料来源：公司公告，中金公司研究部；注：汤森媒体净利润为Non-IFRS口径，其余公司净利润为Non-GAAP口径；FactSet披露的2019财年业绩为截至2019年8月的历史12个月业绩

　　发展历程：把握资本市场发展浪潮，为投资决策提供关键信息及分析工具

　　起步期(1860年~1929年)：抓住资本市场繁荣机遇，初步打开市场

　　1860年，美国制造业发展迅速，资本市场随之进入空前繁荣期。由此催生了一系列出版公司，致力于向投资者提供公司的财务等信息，其中包括1868年亨利·瓦纳姆·普尔(Henry Varnum Poor)与儿子创立的普尔出版公司，按年度披露铁路公司财务信息；1888年詹姆斯·麦格罗(James H。 McGraw)和詹姆斯·希尔(John A。 Hill)共同成立的出版公司，覆盖铁路、工业和采矿业的公司信息；以及1906年路德·李·布雷克(Luther Lee Blake)成立的标准统计局，以索引卡片的形式提供非铁路公司的财务信息。

　　除了财务信息外，股票和大宗商品的价格也备受关注。1884年，《华尔街日报》的首任编辑查尔斯· 道(Charles Henry Dow)针对不同行业的股票编制了不同的指数，用来衡量该行业股票的业绩表现，由此产生了道·琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)；1909年，沃伦·普拉特(Warren C。 Platt)创办了《国家石油新闻》，并于1923年出版了《普氏石油图谱》(Platts Oilgram)，成为当时公认影响力较高的石油价格来源。

　　20世纪20年代，美国进入了短暂的“柯立芝繁荣”。随之而来的投资热潮吸引着普尔出版公司和标准统计局投身于企业债券和政府债券的分析之中。依靠揭示公司和地方政府的信用风险以及投资机会，二者打开了评级业务的市场。

　　1929年，专注于出版业务的麦格罗·希尔出版集团率先上市。

　　扩张期(1929年~1966年)：金融危机下集中度提升，集团业务进一步发展

　　金融危机给依靠投资者付费的评级行业带来了巨大的下行压力。1941年，普尔出版公司和标准统计局合并成为标准普尔公司。大萧条后的美国政府大力加强对金融市场的整顿和监管，并要求银行只能购买评价良好的债券，这一方面使得金融机构和企业获得评级成为刚需，另一方面也让个人投资者对于债券的违约风险更加敏感，标普出版的信息手册订阅量进一步攀升。

　　1953年，普氏能源资讯被麦格罗·希尔集团收购，开始将其信息拓展到金属等其他商品，并逐步向商品市场的专业信息提供商转型。

　　指数业务也有了新的发展。1957年，标普编制并发布了标普500指数(S&P 500)。与道·琼斯工业指数相比，标普500指数具备采样面广、代表性强、精确度高等优势。

　　转型期(1966年~1998年)：商业模式发生关键转变，集团顺势战略转型

　　1966年，标普公司被麦格罗·希尔集团收购，成为其金融服务领域的一个分公司。

　　1975年，美国证券交易委员会(SEC)设立了准入机制，认定标准普尔、穆迪(Moodys)和惠誉(Fitch)为“国家认可的评级组织”(NRSRO， Nationally Recognized Statistical Rating Organization)，并正式以这三家机构的评级结果为依据设立监管规定。借此契机，评级机构的商业模式彻底由投资人付费模式转变为发行人付费模式。商业模式的转变使得集团的利润与收入迅速增长。麦格罗·希尔集团此时也果断地进行了战略转型，使得金融信息服务逐渐成为集团的业务核心。

　　成熟期(1998年至今)：外延内生走向成熟，拓展全球化战略布局

　　1998年，集团CEO哈罗德·麦格罗三世(Harold McGraw III)对旗下各业务进行整合，并着力推动集团的海外扩张。2012年，标普指数公司与道琼斯指数公司合并成为标普道琼斯指数，公司指数业务走向成熟。同时，集团逐步剥离教育、出版等盈利能力偏低的业务，向专业的金融数据及信息服务提供商转型。2015年，集团收购提供金融数据和分析工具的SNL Financial，并与1999年成立的S&P Capital整合，建立市场财智部门。

　　2016年，集团正式更名为标普全球。标普全球凭借强大的外延内生能力不断扩张，于2019年正式进军中国市场。

　　图表：标普全球发展历程示意图

　　资料来源：公司公告，中金公司研究部

　　商业模式：旗下拥有评级服务、市场财智、指数服务和普氏能源资讯四大业务