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ABCP作为资产证券化产品谱系中一环，在借鉴国际经验进行本土化过程中，也同样面临着上述资产证券化市场发展中的若干问题，尤其是针对其滚动发行与多重增信的产品特点，对发行载体管理机构（如信托公司）资产管理能力、评级机构的评级逻辑、会计出表认定、投资人定价估值等都提出了新挑战、新课题。推动ABCP市场发展不能“毕其功于一役”，而是应该以“如切如磋、如琢如磨”的心态，应在加强风险防范、加强信息披露的基础上，坚持规范化、标准化、透明化的发展方向，引导正确发挥ABCP的功能定位，更好地服务于供给侧结构性改革。

继续发挥ABCP在落实国家重大政策方面的积极作用，深化金融支持稳企业、保就业、促发展

未来应继续积极推动ABCP市场发展，突出普惠导向，将ABCP与发展供应链金融有效结合、互相促进，降低中小微企业融资门槛，提高金融支持中小微企业的针对性和精准度，带动产业链条复产复工，服务稳定产业链供应链。突出民生导向，通过ABCP提升民生行业企业盘活存量效率，将增量用于提振消费、扩内需、保民生等重要领域，助力经济企稳。突出效率导向，通过发展ABCP市场提升直接融资市场“滴灌”实体经济的直达性，促进金融资产结构优化和社会融资结构调整，深化供给侧结构性改革。

推动法律、会计、评级等配套制度体系进一步完善

第一，法律方面，建议有关立法部门加强对信托财产登记制度的研究，推动修订《信托法》，明确信托财产所有权由委托人向受托人转移，进一步明确信托财产权属，提升破产隔离效力。第二，会计方面，建议财政部门完善会计出表认定的细化操作指引和具体标准，加强会计师执业指导，减少会计出表认定自由裁量权。第三，建议推动评级机构尽快建立完善ABCP产品的评级方法与评级逻辑，完善跟踪评级安排，发挥好评级机构风险揭示与市场化约束作用。

完善信息披露机制，加强风险防范

第一，结合ABCP产品特点，完善信息披露等市场化约束与风险防范机制。在ABN注册文件表格体系框架下，完善ABCP信息披露机制，细化强化基础资产、交易结构、发行条款、投资人保护等信息披露要求，规范信息披露行为，做好事中、事后管理和持续信息披露跟踪评价机制。第二，结合国内市场实际情况，进一步完善基础资产、交易结构等产品环节设计，加强风险防范。鼓励权属清晰、分散性好、标准化高、现金流回收规律的既有债权类资产；完善资产端和证券端的多元化增信措施，优化差额补足、流动性支持相关设计安排，有效防范ABCP产品的信用风险和流动性风险。第三，发挥好承销机构、评级机构、律师事务所、会计师事务所等中介机构在揭示风险方面的独特功能，并加强投资者培育，进一步提升投资者对各类资产证券化产品的分析与风险定价能力，形成市场化风险控制的有效闭环。

中介机构强化职责，主动提升管理能力

ABCP在证券端可以滚动发行，在资产端可以循环购买，基础资产交易频繁，在筛选、归集、变现资产以及证券发行、兑付等方面需要专业管理运作团队，进行入池基础资产现金流的分析、预测以及证券发行时点、规模、价格的判断。因此，需要发起机构、特定目的载体管理机构以及承销机构、评级机构、律师事务所等相关中介机构厘清职责、形成合力、主动提升管理能力，确保产品有序运行。建议中介机构加强自身配套内控制度机制建设，强化尽职履责的意识和能力，促进ABCP市场有序健康发展。

监管部门给予投资政策优惠，丰富投资人类型

ABCP为市场提供了期限短、评级高、相对高回报的货币市场工具，适合银行自营、公募基金、非法人产品等偏好短期或对流动性配置需求较强的投资人，尤其是满足了货币基金和理财产品特别是现金管理类产品的配置和期限管理要求。但囿于监管规定不明确等因素，部分投资人投资ABN还存在障碍。因此，建议进一步丰富投资人群体，建议有关监管部门进一步明确将ABN及ABCP等产品纳入公募基金投资范围。此外，建议加大对ABN、ABCP等资产支持类创新产品的投资政策优惠，考虑到资产证券化的本质在于通过基础资产的分散性来降低集中违约所导致的风险，建议放宽银行自营资金、理财产品投资的比例限制，在集中度方面予以一定豁免，以促进资产证券化产品创新发展。

文章来源：《金融市场研究》第97期，2020年6月刊（本文仅代表作者观点）

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