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发行期限短，可持续“滚动发行”。发行载体通常滚动发行短期产品进行循环融资，单期期限通常在一年以内。通常可以基础资产的回款、发行新的ABCP、流动性支持和信用支持来清偿到期的ABCP，从而实现“滚动发行”。便利性好，可操作性强。入池基础资产可具有异质性，可以是一个或者几个不同种类的循环资产池，不要求入池资产与单期发行期限匹配，从而形成分散程度更高的资产组合。发起机构可以根据实际业务情况，定期将不同规模的资产包出售给SPT获取相应融资。标准化程度高，产品安全性好。由于滚动发行的设计安排，通常会设置包括保函、担保、信用证、优先次级、流动性支持、差额补足等资产池或证券层面多重增信措施，对ABCP产品的信用风险和流动性风险进行缓释，产品的安全性较高，能较好地保障投资人利益。同时证券层面通常有明确到期日，相比于常规证券化产品提升了证券端付息兑付的确定性与可预测性，产品标准化程度更高，流动性更强。

对于发起机构而言，发行ABCP：一是可以高效盘活存量资产，提升资产周转效率，将缺乏流动性的资产转换为可出售的证券；二是可以拓宽融资渠道，尤其是对于中小企业，ABCP集合打包的结构设计以可持续、市场化方式分散中小企业信用风险，帮助其以优质存量资产进行融资，降低其直接参与债券市场融资门槛；三是可以调整资产结构，对于降“两金”、降负债需求较高的企业，通过滚动发行短期限的ABCP，不仅可以满足其流动性资金需求，还可通过出售资产优化财务报表；四是可以低融资成本进入短期货币市场，ABCP标准化、短久期的特点，有助于引导更低成本的货币市场资金直达实体经济企业。

对于投资人而言，投资ABCP：一是丰富投资选择，为货币市场投资人提供更多样的投资品种；二是能分散投资风险，ABCP资产池通常具有高度分散性，又兼具多重增信安排，根据《商业银行资本管理办法(试行)》的有关规定，银行自营资金在投资AA级及以上证券化产品时，其风险资产权重为20%，可有效节约风险资本；三是相比于常规证券化产品，ABCP流动性更好，证券端现金流回款确定性更高，且通过资产端的循环购买和负债端的滚动发行，产品的持续供给能力强，投资成本下降。

ABCP的法律基础、基础资产及交易结构

与常规ABN一样，ABCP采用了SPT的财产权信托模式，在发行载体、发起机构、受托人（即特定目的载体管理机构）、ABCP投资者之间共同构建信托法律关系，ABCP所代表的权利为信托受益权。相比于ABN，ABCP可滚动发行、单期期限一年以内是其设计中的最大特点， 由此衍生出来的法律关系、基础资产及交易结构选择也是产品核心关注点。

滚动发行法律关系即ABCP项下信托受益权的转让安排

ABCP“滚动发行”机制背后的法律关系，可理解为ABCP项下所代表的信托受益权在新、老投资者之间进行转让的法律关系。具体体现为ABCP持有人事先授权发行载体代为转让、发行载体管理机构通过“滚动发行”代为办理转让事宜、新投资者在认购协议等文件中明确受让信托受益权并以前一期ABCP未偿本息作为转让对接进行支付等三个核心逻辑步骤。

特别的，目前ABCP采用了财产权信托模式，与资金信托模式存在显著区别，是经典的证券化交易品种。滚动发行机制安排从法律关系上是通过上文所述的信托受益权转让安排实现，并不存在“资管新规”等监管文件所禁止的“资金池”运作等问题。ABCP作为ABN项下的子品种，属于标准化债权类资产，符合标准化债权类资产认定规则中所要求的相关条件。

ABCP基础资产类型鼓励应收账款等既有债权类资产

从国内实践来看，首先，ABCP基础资产需满足可证券化基础资产的基本要求，即应当符合法律法规规定，权属明确，可以依法转让，能够产生持续稳定、独立、可预测的现金流的基本要求。其次，结合ABCP自身的短久期、可滚动等特点，基础资产鼓励为票据、应收账款、租赁债权等既有债权类资产，因其具有权属清晰、分散性高、标准化程度相对较高、现金流回收有规律等典型特征，并可通过借助大数法则获得现金流的历史表现等情况，是当前阶段ABCP比较合适的基础资产类型选择。此外，按照防范化解地方政府隐性债务风险的政策精神，现金流来源于地方政府的基础资产存在较大市场争议。在市场实践中，通常关注相关资产是否符合《预算法》、《政府采购法》等法律法规，是否涉及以地方政府及其所属部门违法违规举借债务、提供担保等方式增加地方政府隐性债务。

ABCP产品模式分为单一和集合模式两种