2018年证券投资顾问业务考点讲义：市场风险管理(3)
时间:2018-02-11 来源:未知 作者:admin 点击:300次
缺点：由于具有很强的假设，因此无法处理实际数据中的肥尾现象，具有局部测量性等不足 4、历史模拟法 优点： 概念直观、计算简单，无须进行分布假设 可以有效处理非对称和厚尾等问题 可以较好地处理非线性、市场大幅波动等情况，可以捕捉各种风险 缺点： 假定市场因子的未来变化与历史完全一样，此假定与市场变化是不一致的 需要大量历史数据，通常样本数据不能少于1500个 计算量非常大，对计算能力要求比较高 核心：根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布，利用分位数给出一定置信度下的估计 模拟步骤： ①计算组合中第 i 只证券在时间 t 的收益率 ②计算虚拟投资组合时间序列的收益率 ③将可能的虚拟组合收益率从小到大排序，得到损益分布 ④通过给定的置信度对应的分位数求出VaR 5、蒙特卡洛模拟法 基本原理：与历史模拟法不同的是，市场价格的变化不来自于历史观察值而来自于随机数模得到。 基本思路：假设资产价格的变动依附在服从某种随机过程的形态，利用电脑模拟，在目标时间范围内产生随机价格的途径，并一次构建资产报酬分布，在次基础上求出VaR 主要步骤 ①选择适合描述资产价格途径的随机过程，例如股价或汇率的随机过程多以几何布朗运动模型来描述 ②依据随机过程模拟虚拟的资产价格途径 ③综合模拟结果，构建资产报酬分布，以此计算投资组合VaR 主要优点： 可涵盖非线性资产头寸的价格风险、波动性风险，甚至可以计算信用风险 可处理时间变异的变量、厚尾、不对称等非正态分布和极端状况等特殊情景 主要缺点： 需要繁杂的电脑技术和大量的复杂抽样，昂贵费时 对代表价格变动的随机模型若选择不当，会产生模型风险 模拟所需的样本数必须足够大，才能使估计出的分布得以与真实的分布接近 选择题：以下属于局部估值法的VAR值计量方法是（ ）。 A．方差—协方差法 B．蒙特卡洛模拟法 C．历史模拟法 D．情景模拟法 答案：A 解析：B、C均属于完全估值法，D项不属于VAR值计量方法 6、风险价值的适用范围 优势：VaR值考虑不同的风险因素、不同投资组合（产品）之间风险分散化效应，对未来损失风险进行事前预测，具有传统计量方法不具备的特性和优势，已成为监管部门和业界计量市场风险的主要手段 局限：无法预测尾部极端损失情况、单边市场走势极端情况、市场非流动性因素 三、压力测试的基本原理和适用范围 1、压力测试的基本原理 估算突发的小概率事件等极端不利的情况下可能对其造成的潜在损失 2、压力测试的适用范围 有效弥补了VaR值计量方法无法反映置信水平之外的极端损失的缺点，市场风险量化分析要结合适用压力测试分析和VaR计量 3、压力测试的内容 ①利率总水平的突发性变动 ②主要市场利率之间关系的变动 ③收益率曲线的斜率和形状发生变化 ④主要金融市场流动性变化和市场利率波动性变化 ⑤关键业务假定不适用 ⑥参数失效或参数设定不正确 四、情景分析的基本原理和适用范围 1、情景分析的基本原理 又称脚本法或前景描述法，是假定某种现象或某种趋势将持续到未来的前提下，对预测对象可能出现的情况或引起的后果作出预测的方法。通常用来对预测对象的未来发展作出种种设想或预计，是一种直观的定性预测方法 2、情景分析的特点 与敏感性分析和压力测试不同，情景分析是多因素分析法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响 情景通常包括基准情景、最好情景、最坏情景 情景可以人为设定（直接使用历史情景），也可从对市场风险要素的历史数据变动的统计分析中得到，或通过随机过程得到 3、情景分析的步骤 ①确定主题 ②选择主要影响因素 ③描述和筛选方案 ④模拟演练 ⑤制定战略 ⑥建立早期预警系统 4、情景分析的适用范围 (责任编辑：admin) |