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第一部分 期货市场基础知识

一、期货市场概述

（一）期货交易的概念和特点

期货交易是指在期货交易所内买卖标准化合约的交易。期货交易有以下特点：

合约标准化。期货合约是由交易所统一制定的标准化远期合约。在合约中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的，唯一的交易是价格。

场内集中竞价交易。期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。

保证金交易。期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金（一般为5%~20%）作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。这种以小博大的保证金交易，也被称为“杠杆交易”。期货交易的这一特征使期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。

双向交易。期货交易采取双向交易方式。交易者既可以买入建仓（或称为开仓），即通过买入期货合约开始交易，也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。前者也称为“买空”，后者也称为“卖空”。双向交易给予投资者双向的投资机会，也就是在期货价格上升时，可通过低买高卖来获利；在期货价格下降时，可通过高卖低买来获利。

对冲了结。交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割（交收现货）来结束交易，而是通过对冲了结。买入建仓后，可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任；卖出建仓后，可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从而提高期货市场的流动性。

6.当日无负债结算制度。期货交易实行当日无负债结算制度，也称为“逐日盯市”。结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项进行净额一次划转，并相应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债可以有效防范风险，保证期货市场的正常运转。

（二）期货市场的基本功能

期货市场具有规避风险、价格发现和资产配置三个功能。

规避风险。

期货市场规避风险的功能是指生产经营者通过期货市场进行套期保值来回避或转移现货价格波动的风险。

套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货市场交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动带来损失。

套期保值之所以有助于回避价格风险，基于以下基本原理：

（1）期货市场和现货市场价格的趋同性原理。某一特定商品的期货价格和现货价格在同一时间、地点和条件下会受到相同的政治经济因素的影响和制约，因而一般而言，两个市场的价格变动趋势相同，也即趋同性原理。

（2）期货市场完善的内部运行机制。期货市场具有与完全竞争市场相近似的价格形成机制，公开、公正、公平和权威的价格能够真实地反映市场的供求关系，有利于套期保值业务的进行。因此，期货市场回避价格风险的功能与期货市场完善的内部运行机制是分不开的，这是期货市场自身特有的基本功能。

2.价格发现。

由于期货市场是一种高度组织化和规范化的市场，是与完全竞争非常接近的市场，因此期货市场的价格形成机制比较成熟和完善。这种机制下形成的价格具有公开性、权威性、连续性和预期性等特征，由此也就决定了期货价格能真实地反映未来的供求状况，对于生产经营具有较强的指导性，成为市场价格体系中的基准价格。

资产配置。

随着金融期货的迅猛为资产配置的重要组成部分，期货市场也相应具备了资产配置的功能。

（三）期货品种分类

根据期货合约标的不同，可分为商品期货和金融期货两大类。

商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。主要包括农产品期货、金属期货和能源期货。

1.农产品期货。农产品期货是指以农产品为标的物的期货合约。除小麦、玉米、燕麦、大米等谷物期货外，棉花、大豆、咖啡、白糖等经济作物，生猪、活牛、鸡蛋等畜禽产品，木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市。