2018基金从业《证券投资基金基础知识》第18章考点讲义汇总
时间:2017-10-30 来源:未知 作者:admin 点击:300次
| 基金从业资格 证券投资基金基础知识 第十八章 基金的估值、费用与会计核算 第一节 基金资产估值 一、基金资产估值的概念 基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及全部负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。基金资产总值是指基金全部资产的价值总和。从基金资产中扣除基金所有负债即是基金资产净值。基金资产净值除以基金当前的总份额，就是基金份额净值。用公式表示为： 基金资产净值=基金资产-基金负债 基金份额净值是计算投资者申购基金份额、赎回资金金额的基础，也是评价基金投资业绩的基础指标之一。 案例18-1 某基金总资产为50 亿元，基金总负债为20 亿元，发行在外的基金份数为30 亿份，则该基金的基金份额净值为： 案例18-2 假设某只基金持有的三种股票的数量分别为18 万股、50 万股和100 万股，每股的收盘价分别为30 元、20 元和10 元，银行存款为1 000 万元，对托管人或管理人应付未付的报酬为500 万元，应付税费为500 万元，已售出的基金份额为2000 万份。运用一般的会计原则，计算出基金份额净值为： 二、基金估值的法律依据 基金估值主体在现有基金法律体系中是完备的，无论是《证券投资基金法》还是中国证监会关于基金合同的格式要求、基金估值业务规定等都明确规定，基金管理人是基金估值的第一责任主体。 三、基金资产估值的重要性 基金份额净值是开放式基金申购份额、赎回金额计算的基础，直接关系到基金投资者的利益。广义上讲，每份基金都与基金的各项资产及各项负债按一定的比例一一对应，因此投资者申购一份基金所付出的金额应该相当于在市场上按当前价格购买对应的资产，而赎回的投资者从基金中获取的金额也应是基金在市场上按当前价格出售相应资产所能获得的金额。这就是在估值过程中一般均采用资产最新价格的原因。 四、基金资产估值需考虑的因素 （一）估值频率 基金一般都按照固定的时间间隔对基金资产进行估值，通常监管法规会规定一个最小的估值频率。对开放式基金来说，估值的时间通常与开放申购、赎回的时间一致。目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。 海外的基金多数也是每个交易日估值，但也有一部分基金是每周估值一次，有的甚至每半个月、每月估值一次。基金估值的频率是由基金的组织形式、投资对像的特点等因素决定的，并在相关的发行法律文件中明确列示。 （二）交易价格及其公允性 当基金只投资于交易活跃的证券时，对其资产进行估值较为容易。这种情况下，市场交易价格是可接受的也是可信的，直接采用市场交易价格就可以对基金资产估值。 当基金投资于交易不活跃的证券时，资产估值问题则要复杂得多。在这种情况下，基金持有的证券要么没有交易价格，要么交易价格不可信。在这种情况下对基金资产进行估值时就要非常慎重，其中证券资产的流动性是非常关键的考虑因素。 如果证券的公允价值是由基金管理人通过估值技术获得的，基金托管人应对管理人所采用的估值技术的科学性、合理性、合法性等方面进行审查，以保证通过估值技术获得的估值结果是公允的。 （三）估值方法的一致性及公开性 估值方法的一致性是指基金在进行资产估值时均应采取同样的估值方法，遵守同样的估值规则，基金管理人对投资品种进行估值时应保持程序和技术的一致性。同一基金管理人对管理的不同基金持有的具有相同特征的同一投资品种的估值原则、程序及技术应当一致。 为确保估值程序和技术的持续适用性，基金管理人应建立定期复核和审阅机制，以确保相关估值程序和技术不存在重大缺陷。当改变估值技术导致基金资产净值的变化在0.25% 以上的，基金管理人应就所采用的相关估值技术、假设及输入值的适当性等咨询会计师事务所的专业意见。 估值方法的公开性是指基金管理人应履行与基金估值相关的披露义务，应当在半年度和年度报告中披露估值程序、估值技术及重大变化、假设、输入值、对基金资产净值及当期损益的影响等对基金估值有重大影响的信息；当基金管理人改变估值技术时，应本着最大限度保护基金份额持有人的原则及时进行临时公告。 会计师事务所在对基金年度财务报告出具审计报告时，应对报告期间基金的估值技术及其重大变化，特别是对估值的适当性，采用外部信息进行估值的客观性和可靠性程度，以及相关披露的充分性和及时性等发表意见。 五、基金资产估值的原则与方法 （一）估值责任人 我国基金资产估值的责任人是基金管理人，基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任。 为提高估值的合理性和可靠性，中国证券投资基金业协会建立了基金估值工作机制，在充分征求行业意见并向中国证监会报备后，对没有活跃市场或在活跃市场不存在相同特征的资产或负债报价的投资品种提出估值指引，并定期对其出台的估值指引进行评估和修订。 基金管理人和托管人在进行基金估值、计算基金份额净值及相关复核工作时，可参考基金业协会的估值指引，但是并不能免除相关责任。即使基金管理人选择服务机构进行估值，也不能免除管理人的相关责任。 （二）估值程序 （1）基金份额净值是按照每个开放日闭市后，基金资产净值除以当日基金份额的余额数量计算。 （2）基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人每个交易日对基金资产估值后，将基金份额净值结果发给基金托管人。 （3）基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复核，复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布，并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。 （三）估值的基本原则 （1）对存在活跃市场且能够获取相同资产或负债报价的投资品种，在估值日有报价的，除会计准则规定的例外情况外，应将该报价不加调整地应用于该资产或负债的公允价值计量。估值日无报价且最近交易后未发生影响公允价值计量的重大事件的，应采用最近交易日的报价确定公允价值。有充足证据表明估值日或最近交易日的报价不能真实反映公允价值的，应对报价进行调整，确定公允价值。 （2）对不存在活跃市场的投资品种，应采用在当前情况下适用并且有足够可利用数据和其他信息支持的估值技术确定公允价值。采用估值技术确定公允价值时，应优先使用可观察输入值，只有在无法取得相关资产或负债可观察输入值或取得不切实可行的情况下，才可以使用不可观察输入值。 （3）如经济环境发生重大变化或证券发行人发生影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25% 以上的，应对估值进行调整并确定公允价值。 （四）具体投资品种的估值方法 1.交易所发行未上市品种的估值 （1）首次发行未上市的股票和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按成本计算。 （2）送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市股票，按交易所上市的同一股票的市价估值。 （3）交易所发行未上市或未挂牌转让的债券，在存在活跃市场的情况下，应以活跃市场上未经调整的报价作为计量日的公允价值；活跃市场报价未能代表计量日公允价值的情况下，应对市场报价进行调整以确认计量日的公允价值；对于不存在市场活动或市场活动很少的情况下，则应采用估值技术确定其公允价值。 2. 交易所上市交易的非流通受限品种的估值 交易所上市交易的非流通受限股票和权证以其估值日在证券交易所挂牌的市价进行估值。 交易所上市交易或挂牌转让的不含权固定收益品种，按照第三方估值机构提供的相应品种当日的估值净价估值，含权固定收益品种按照第三方估值机构提供的相应品种当日的唯一估值净价或推荐估值净价估值，第三方估值机构提供的估值价格与交易所收盘价存在差异的，若基金管理人认定交易所收盘价更能体现公允价值，应采用收盘价。 交易所上市交易的可转换债券按当日收盘价作为估值全价。 交易所上市的股指期货合约以估值当日结算价进行估值。 交易所上市的不存在活跃市场的有价证券，采用估值技术确定公允价值。对交易所上市的资产支持证券品种和私募债券，鉴于其交易不活跃，各产品的未来现金流也较难确认，按成本估值。 3. 交易所上市交易的流通受限品种的估值 在发行时明确一定期限限售期的股票，包括但不限于非公开发行的股票、首次公开发行股票时公司股东公开发售的股份、通过大宗交易取得的带限售期的股票等，参考流通受限股票的估值指引进行估值。 4.交易所停止交易等非流通品种的估值 （1）因持有股票而享有的配股权，从配股除权日起到配股确认日止，如果收盘价高于配股价按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等于或低于配股价，则估值为零。 （2）对停止交易但未行权的权证， 一般采用估值技术确定公允价值。 （3）对于因重大特殊事项而长期停牌股票的估值，需要按估值基本原则判断是否采用估值技术，估值技术包括指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型法等，供管理人对基金估值时参考。 5. 全国银行间债券市场交易的固定收益品种的估值 全国银行间债券市场交易的固定收益品种，采用第三方估值机构提供的相应品种当日的估值价格。 6. 基金中基金投资的证券投资基金的估值方法 （1）基金中基金投资的境内非货币市场基金，按所投资基金估值日的份额净值估值；基金中基金投资的境内货币市场基金，按所投资基金前一估值日后至估值日期间（含节假日）的万份收益计提估值日基金收益。 （2）基金中基金投资的ETF基金，按所投资ETF基金估值日的收盘价估值；ETF 联接基金投资的ETF基金，按所投资ETF 基金估值日的份额净值估值；基金中基金投资的境内上市开放式基金（LOF），按所投资基金估值日的份额净值估值。 （3）如遇所投资基金不公布基金份额净值、进行折算或拆分、估值日无交易等特殊情况，基金管理人根据以下原则进行估值： ①以所投资基金的基金份额净值估值的，若所投资基金与基金中基金估值频率一致但未公布估值日基金份额净值，按其最近公布的基金份额净值为基础估值。 ②以所投资基金的收盘价估值的，若估值日无交易，且最近交易日后市场环境未发生重大变化， 按最近交易日的收盘价估值；如最近交易日后市场环境发生了重大变化，可使用最新的基金份额净值为基础或参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素调整最近交易市价，确定公允价值。 ③如果所投资基金前一估值日至估值日期间发生分红除权、折算或拆分，基金管理人应根据基金份额净值或收盘价、单位基金份额分红金额、折算或拆分比例、持仓份额等因素合理确定公允价值。 7. 其他投资品种的估值方法 黄金ETF 投资的黄金现货实盘合约按估值日金交所的当日收盘价估值，估值日无交易的，以最近收盘价估值；黄金ETF 投资的黄金现货延期交收合约按估值日金交所的当日结算价估值，估值日无交易的，以最近结算价估值；全现金替代申赎方式下，基金管理人和基金托管人应按照基金法律文件确定的估值方法对黄金ETF 的可退申购退补款和可退赎回代卖款进行估值。 港股通投资的股票，在基金估值日，按其在港交所的收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易日的收盘价估值。港股通投资持有外币证券资产估值涉及港币对人民币汇率的，可参考当日中国人民银行或其授权机构公布的人民币汇率中间价，或其他可以反映公允价值的汇率进行估值。基金合同对汇率有明确约定的，按照基金合同的约定执行。 （五）计价错误的处理及责任承担 （1）基金管理公司应制定估值及份额净值计价错误的识别及应急方案。当估值或资产净值计价错误实际发生时，基金管理人应立即纠正，及时采取合理措施防止损失进一步扩大。当错误达到或超过基金资产净值的0.25%时，基金管理人应及时向中国证监会报告。 （2）基金管理公司和托管人在进行基金估值、计算或复核基金份额净值的过程中，未能遵循相关法律法规规定或基金合同约定，给基金财产或基金份额持有人造成损害的，应分别对各自行为依法承担赔偿责任。因共同行为给基金财产或基金份额持有人造成损害的， 应承担连带赔偿责任。 （六）暂停估值的情形 当基金有以下情形时，可以暂停估值： （1）基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时。 （2）因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时。 （3）占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益己决定延迟估值。 （4）如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。 （5）中国证监会和基金合同认定的其他情形。 六、QDII基金资产的估值问题 （一）估值责任人 在实践中，基金管理公司是QDII 基金的会计核算和资产估值的责任主体，托管人负有复核责任。 （二）QDII基金份额净值的计算及披露 在《关于实施〈合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法〉有关问题的通知》（证监发[ 2007 ] 81 号）中，对QDII 基金的净值计算及披露做了明规定： （1）基金份额净值应当至少每周计算并披露一次，如基金投资衍生品，应当在每个工作日计算并披露。 （2）基金份额净值应当在估值日后2个工作日内披露。 （3）基金份额净值应当以人民币或美元等主要外汇货币单独或同时计算并披露。 （4）基金资产的每一买入、卖出交易应当在最近份额净值的计算中得到反映 （5）流动性受限的证券估值可以参照国际会计准则进行。 （6）衍生品的估值可以参照国际会计准则进行。 （7）境内机构投资者应当合理确定开放式基金资产价格的选取时间，并在招募说明书和基金合同中载明。 （8）开放式基金净值及申购、赎回价格的具体计算方法应当在基金、集合计划合同和招募说明书中载明，并明确小数点后的位数。 第二节 基金费用 一、基金费用的种类 在基金运作过程中涉及的费用可分为两大类： 一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要包括申购费、赎回费及基金转换费。这些费用直接从投资者申购、赎回或转换的金额中收取。 另一类是基金管理过程中发生的费用，主要包括基金管理费、基金托管费、持有人大会费用等。这些费用由基金资产承担。对于不收取申购费（认购费）、赎回费的货币市场基金，基金管理人可以依照相关规定从基金财产中持续计提一定比例的销售服务费，专门用于本基金的销售和对基金持有人的服务。 下列与基金有关的费用可以从基金财产中列支： （1）基金管理人的管理费。 （2）基金托管人的托管费。 （3）销售服务费。 （4）基金合同生效后的信息披露费用。 （5）基金合同生效后的会计师费和律师费。 （6）基金份额持有人大会费用。 （7）基金的证券交易费用。 （8）按照国家有关规定和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。 二、各种费用的计提标准及计提方式 （一）基金管理费、基金托管费和基金销售费 基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金收取的费用。基金托管费是指基金托管人为基金提供托管服务而向基金收取的费用。基金销售服务费是指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务费等方面的费用。 目前，我国的基金管理费、基金托管费及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。计算方法如下： 式中：H 表示每日计提的费用；E 表示前一日的基金资产净值；R 表示年费率。 案例18-3 假设某封闭式基金7 月18 日的基金资产净值为35000 万元人民币， 7 月19 日的基金资产净值为35 125 万元人民币，该基金的基金管理费率为0.25% ，该年实际天数为365 天。则该基金7 月19日应计提托管费为： （二）基金交易 基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。目前，我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。 （三）基金运作费 基金运作费指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。按照有关规定，发生的这些费用如果影响基金份额净值小数点后第4 位的，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。发生的费用如果不影响基金份额净值小数点后第4 位的，应于发生时直接计入基金损益。 三、不列入基金费用的项目 下列费用不列人基金费用： （1）基金管理人和基金托管人因未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失。 （2）基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用。 （3）基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用。 第三节 基金会计核算 基金会计核算是指收集、整理、加工有关基金投资运作的会计信息，准确记录基金资产变化情况，及时向相关各方提供财务数据以及会计报表的过程。 我国基金的会计年度为公历每年1 月1 日至12 月31 日。基金核算以人民币为记账本位币，以人民币元为记账单位。 一、基金会计核算的特点 （一）基金会计主体 会计主体是会计为之服务的特定对象。企业会计核算以企业为会计核算主体，基金会计则以证券投资基金为会计核算主体。 （二）基金会计分期 传统的会计分期一般以年度、半年、季度和月份为单位，分期反映会计主体的财务状况。但对于证券投资基金来说，这种期间的划分远远不能满足投资者的需要。因此，从及时性原则出发，基金会计期间划分必然更加细化，即以周甚至是日为核算披露期间。 （三）基金资产会计分类 根据《企业会计准则第22 号一一金融工具确认和计量》，金融资产在初始确认时划分为四类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，持有至到期投资，贷款和应收款项，以及可供出售的金融资产。 二、基金会计核算的主要内容 根据《证券投资基金会计核算业务指引》，基金的会计核算对象包括资产类、负债类、资产负债共同类、所有者权益类和损益类的核算，涉及基金的投资交易、基金申购和赎回、基金持有证券的上市公司行为、基金资产估值、基金费用计提和支付、基金利润分配等基金经营活动。 基金会计核算的内容主要包括以下几类业务。 （一）证券和衍生工具交易核算 （二）权益核算 （三）利息和溢价核算 （四）费用核算 （五）基金申购与赎回核算 （六）估值核算 （七）利润核算 （八）基金财务会计报告 （九）基金会计核算的复核 第四节 基金财务会计报告分析 一、基金财务会计报告分析的目的 基金财务会计报告是指基金对外提供的反映基金某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。 财务会计报告包括会计报表及其附注和其他应当在财务会计报告中披露的相关信息和资料。基金会计报表包括资产负债表、利润表和净值变动表等报表。基金会计报表附注包括重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更、差错更正的说明、报表重要项目的说明和关联方关系及其交易等内容。 二、基金财务会计报告分析的主要内容 （一）基金持仓结构分析 （二）基金盈利能力和分红能力分析 在基金定期报告中，基金一般会披露本期利润、本期已实现收益、加权平均基金份额本期利润、本期加权平均净值利润率、本期基金份额净值增长率、期末可供分配利润、期末可供分配基金份额利润、期末基金资产净值、期末基金份额净值等指标，通过这些指标可以分析基金的盈利能力和分红能力。 （三）基金收入情况分析 基金收入包括利息收入、投资收益、公允价值变动损益和其他收入。其中，利息收入包括存款利息收入、债券利息收入、资产支持证券利息收入和买入返售金融资产收入，投资收益包括股票投资收益、债券投资收益、资产支持证券投资收益、衍生工具收益和股利收益。 （四）基金费用情况分析 基金费用一般包括管理人报酬、托管费、销售服务费、交易费用、利息支出和其他费用。 （五）基金份额变动分析 对于开放式基金来说，基金的份额会随申购、赎回活动而变动，基金定期报告中一般会披露基金份额的变动情况和基金持有人的结构。通过对基金份额变动情况和持有人结构的比较分析，可以了解投资者对该基金的认可程度。 （六）基金投资风格分析 （1）持仓集中度分析。通过计算持仓的前10 只股票占基金净值的比例可以分析基金是否倾向于集中技资。 （2）基金持仓股本规模分析。通过基金持有股票的股本规模分析，可以了解基金所投资的上市公司股票的规模偏好。 （3）基金持仓成长性分析。通过分析基金所持有的股票的成长性指标，可以了解基金投资的上市公司的成长性。 (责任编辑：admin) |