2016年《私募股权投资基金基础知识》考点精华讲义（1-2章）
时间:2016-09-19 来源:未知 作者:admin 点击:300次
| 讲义说明： 1、基金从业科目三《私募股权投资基金基础知识》，属于2016年9月新增考试科目。 2、《股权投资基金基础知识要点与法律法规汇编》分为两部分， 第一部分为股权投资基金基础知识要点，共10章。 第二部分为法律法规汇编。这两部分均为考试的范畴， 第一部分知识要点大部分知识均是从第二部分法律法规汇编中挑的重点。 第一章 股权投资基金概述 第一节 股权投资基金的概念 【考试大纲要求】 理解私募股权投资基金的概念 了解私募股权投资基金在资产配置中的地位和作用 知识点一、私募股权投资基金的概念 国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”,是指主要投资于“私人 股权”，即企业非公开发行和交易股权的投资基金。 私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、依法可转换为普通股 的优先股和可转换债券。 在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集 （公募）的。在我国，目前股权投资基金只能以非公开方式募集。 所谓“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。 知识点二、私募股权投资基金在资产配置中的地位和作用 股权投资基金在投资者的资产配置中通常具有“高风险、高期望收益”的特点。 第二节 股权投资基金的起源和发展 【考试大纲要求】 了解私募股权投资基金的起源与发展历程 了解国际私募股权投资基金发展的现状 了解我国私募股权投资基金发展及监管的主要阶段 了解我国私募股权投资基金发展的现状 知识点一、股权投资基金的起源与发展历史 股权投资基金起源于美国。 1946年成立的美国研究与发展公司(ARD),被公认为全球第一家以公司形式运作的创业 投资基金。早期的股权投资基金主要以创业投资基金形式存在。 1953年，美国小企业管理局（SBA)成立，该机构直接向美国国会报告，专司促进小企业 发展职责。 1958年，美国小企业管理局设立“小企业投资公司计划”（SBIC),以低息贷款和融资担 保的形式鼓励成立小企业投资公司，通过小企业投资公司增加对小企业的股权投资。从此， 美国的创业投资市场开始迅速发展。 1973年美国创业投资协会（NVCA)成立，标志着创业投资在美国发展成为专门行业。 20世纪50年代至70年代，创业投资基金主要投资于中小成长型企业，此时的创业投资 基金为经典的狭义创业投资基金。 20世纪70年代以后，创业投资基金开始将其领域拓展到对大型成熟企业的并购投资， 相应地，“创业投资”概念从狭义发展到广义。 1976年KKR成立以后，开始出现了专业化运作的并购投资基金，即经典的狭义意义上 的私人股权投资基金。 20世纪80年代美国第四次并购浪潮中催生了黑石（1985年）、凯雷（1987年）和德太 投资（1992年）等著名并购基金管理机构的成立，极大地促进了并购投资基金的发展。 知识点二、国际股权投资基金的发展现状 国际股权投资基金行业经过70多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手 段。国际股权投资基金规模庞大，投资领域广阔，资金来源广泛，参与机构多样。 1、在监管方面。2008年国际金融危机之后，西方主要国家普遍加强了对股权投资基金 行业的监管。美国于2010年出台了《多德一弗兰克法案》，对原有的法律体系作出了进一步 修订与补充，提升了股权投资基金监管的审慎性。 2、在基金及投资管理人注册方面。新法严格了投资管理人的注册制度，收紧了股权投资 基金注册的豁免条件，要求一定规模以上的并购基金在联邦或州注册，创业投资基金可以有 条件豁免注册。 3、在信息披露方面。新法不仅加强了对股权投资业务档案底稿的审查制度，还通过修改 认可投资者和合格买家的定义，提高了对股权投资基金的信息披露要求。 在欧洲，欧洲议会于2010年9月通过了《泛欧金融监管改革法案》，2011年6月通过了 《另类基金管理人指引》，从而建立了针对股权投资基金行业的新的监管体系。 新体系主要包括五个方面的内容： 一是对股权投资基金实行统一监管； 二是监管的重点是基金管理人而不是基金本身； 三是抓大放小，重点监管大型基金的管理人； 四是建立和强化信息披露机制； 五是强化对杠杆的规制。 2013年4月，鉴于创业投资基金通常不会导致风险外溢，为建立对创业投资基金的差异 化监管安排，欧盟另行发布了《创业投资基金管理人指引》。 知识点三、我国股权投资基金发展的历史阶段 我国股权投资基金行业发展经历了三个历史阶段： (―)探索与起步阶段（1985~2004年） 此阶段的探索与起步主要沿着两条主线进行。 一是科技系统对创业投资基金的最早探索。 1985年3月，《中共中央关于科学技术体制改革的决定》 1985年9月，成立“中国新技术创业投资公司”。 1992年，下发《国家中长期科学技术发展纲领》，明确要求开辟风险投资等多种资金渠 道，支持科技发展。 1995年，发布《关于加速科学技术进步的决定》，首次提出在全国实施科教兴国战略。 1998年1月，成立“国家创业投资机制研究小组”，研究推动创业投资发展的政策措施。 二是国家财经部门对产业投资基金的探索。 20世纪90年代国内财经界将创业投资基金称为“产业投资基金”。 1993年8月，成立淄博乡镇企业投资基金，并在上海证券交易所上市，这是我国第一只 公司型创业投资基金。 1996年6月，原国家计委开始系统研究发展“产业投资基金”的有关问题，并推动有关 制度建设。 1998年，民建提交 “政协一号提案”《关于加快发展我国风险投资事业的提案》。该提 案对于促进社会各界对创业投资的关注和重视，起到了积极作用。 (二)快速发展阶段（2005-2012年） 2005年11月，颁布《创业投资企业管理暂行办法》。 2007年、2008年和2009年，先后出台了针对公司型创业投资(基金）企业的所得税优惠 政策、《国务院办公厅关于促进创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，并推出创业 板。《创业投资企业管理暂行办法》及三大配套性政策措施的出台，极大地促进了创业投资 基金的发展。 2007年，受美国主要大型并购基金管理机构脱离美国创业投资协会并发起设立美国股权 投资协会等事件影响，“股权投资基金”的概念在我国很快流行开来。 2007年6月，新的《中华人民共和国合伙企业法》（以下简称《合伙企业法》）开始实施， 各级地方政府为鼓励设立合伙型股权投资基金，各类“股权投资基金”迅速发展起来。 以合伙型股权投资基金为名的非法集资案也自2008年开始在天津等地发生并蔓延。 2011年11月发布《关于促进股权投资企业规范发展的通知》。 (三)统一监管下的制度化发展阶段（2013年至今） 2013年6月，中央编办发出《关于私募股权基金管理职责分工的通知》，明确由中国证 券监督管理委员会（以下简称中国证监会）统一行使股权投资基金监管职责。 2014年8月，中国证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，对包括创业投资基 金、并购投资基金等在内的私募类股权投资基金以及私募类证券投资基金和其他私募投资基 金实行统一监管。 2014年年初开始，中国证券投资基金业协会对包括股权投资基金管理人在内的私募基金 管理人进行登记，对其所管理的基金进行备案，并陆续发布相关自律规则，对包括股权投资 基金在内的各类私募基金实施行业自律。 知识点四、我国股权投资基金发展的现状 主要体现为三个方面。 一是市场规模增长迅速，当前我国已成为全球第二大股权投资市场。 二是市场主体丰富，行业从发展初期阶段的政府和国有企业主导逐步转变为市场化主体 主导。 三是有力地促进了创新创业和经济结构转型升级，股权投资基金行业有力地推动了直接 融资和资本市场在我国的发展，为互联网等新兴产业在我国的发展发挥了重大作用。 知识点二、股权投资基金的收益分配方式 股权投资基金的市场参与主体主要包括投资者、管理人和第三方服务机构。就收益分配 而言，则主要在投资者与管理人之间进行。 股权投资基金的收入主要来源于所投资企业分配的红利以及实现项目退出后的股权转让 所得。基金的收入扣除基金承担的各项费用和税收之后，首先用于返还基金投资者的投资本 金。全部投资者获利本金返还之后，剩余部分即为基金利润。 股权投资基金的管理人通常参与基金投资收益的分配。通常情况下，管理人因为其管理 可以获得相当于基金利润一定比例的业绩报酬。根据股权投资基金与基金管理人的约定，有 时候管理人需要先让基金投资者实现某一门槛收益率之后才可以参与利润的分成。 第四节 股权投资基金在经济发展中的作用 【考试大纲要求】 了解我国私募股权投资行业的社会经济效益 了解我国私募股权投资行业的发展趋势 知识点一、股权投资行业的社会经济效益 股权投资行业对社会经济有着重要的贡献。研究表明，创业投资可以更有效地应对创业 企业特别是中小科技企业信息不对称、不确定性高、资产结构以无形资产为主、融资需求呈 现阶段性等特征。因此，相对于一般社会资本，创业投资对创新和创业有着更重要的作用。 并购基金的投资运作模式与创业投资基金存在较为明显的区别：创业投资基金投资于有 巨大发展潜力的早期企业，通过帮助企业发展壮大获利；而并购基金则投资于价值被低估的 企业，通过对被投资企业进行重整而获利。基于这样的区别，并购基金通常有利于产业的转 型和升级，除财务型的并购基金外，也有一些大型企业把并购基金作为产业转型升级的工具。 知识点二、我国股权投资行业的发展趋势 股权投资基金是投资基金领域的重要组成部分，对于解决中小企业融资难、促进创新创 业、支持企业重组重建、推动产业转型升级具有重要作用。当前，我国经济发展进人新常态， 实体经济增长趋缓，金融业亟须创新发展，以更好地支持实体经济发展。 从发展趋势来看，未来我国经济的增长将由过去的要素驱动转向创新驱动，与此相适应， 金融市场也将逐步由间接融资为主转向直接融资为主。股权投资基金的运作模式和发展方式 与创新驱动的内在要求高度一致，面临着广阔的发展机遇。随着我国股权投资基金行业专业 化、市场化程度不断提高，政府监管和行业自律不断规范，我国的股权投资基金行业必将进 入新的跨越式发展阶段。 第三节 股权投资基金的管理人 【考试大纲要求】 理解私募股权投资基金管理人的主要职责和义务 了解私募股权投资基金管理人的激励机制和分配制度 知识点一、股权投资基金管理人的主要职责和义务 股权投资基金管理人在基金运作中具有核心作用，基金产品的设计、基金份额的销售与 备案、基金资产的管理等重要职能多半由基金管理人或基金管理人选定的其他服务机构承担。 股权投资基金管理人最主要的职责就是按照基金合同的约定，负责基金资产的股权投资 运作，在有效控制风险的基础上为基金投资者争取最大的投资收益。 知识点二、股权投资基金管理人的激励机制和分配制度 股权投资基金管理人有权获得业绩报酬。业绩报酬按投资收益的一定比例计付。常见做 法是，投资者在获得约定的门槛收益率后，管理人才能获得业绩报酬。 第四节 股权投资基金的服务机构 【考试大纲要求】 了解私募股权投资基金的主要服务机构 知识点一、私募股权投资基金的主要服务机构 股权投资基金的服务机构主要包括基金托管机构、基金销售机构、律师事务所、会计师 事务所等。 除基金合同另有约定外，股权投资基金应当由基金托管机构托管。基金合同约定基金不进行 托管的，应当在基金合同中明确保障基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制。 股权投资基金可以由基金管理人自行募集，也可委托基金销售机构募集。股权投资基金 销售机构，应当为在中国证监会注册取得基金销售业务资格并已成为中国证券投资基金业协 (责任编辑：admin) |