2018基金从业《证券投资基金基础知识》第15章考点讲义汇总 (2)
时间:2017-10-29 来源:未知 作者:admin 点击:300次
| 假设某投资者在2014年12月31日投资1元表15-1基金，那么在2015年4月15日，这1元受到5%的损失，变为1×（1-5%）=0.95（元）；该投资者继续将这0.95元投资于该基金，那么到2015年9月1日，0.95元变为0.95×（1+21.7%）=1.156（元）；假设该投资者将9月1日的分红全部再投资到该基金，那么到2015年12月31日，1.156元变为1.156×（1-7.7%）=1.067（元）。也就是2014年年底投资的1元，到2015年年底可获得（1.067-1）/1=6.7%的收益。以上过程用数学公式表达为： R =（1+R1）×（1+R2）×（1+R3）-1 =（1-5%）×（1+21.7%）×（1-7.7%）-1 =6.7% 以上即为时间加权收益率的计算方法。 （三）平均收益率 在对不同基金多期收益率的衡量和比较上，常常会用到平均收益率指标。平均收益率一般可分为算术平均收益率和几何平均收益率。其中算术平均收益率即计算各期收益率的算术平均值。算术平均收益率（RA）的计算公式为：  式中：Rt 表示 t 期收益率；n 表示期数。 几何平均收益率（RG）的计算公式为：  案例15-2 已知某基金近3 年来累计收益率为26%，那么应用几何平均收益率计算的该基金的年平均收益率应为：  与算术平均收益率不同，几何平均收益率运用了复利的思想，即考虑了货币的时间价值，时间加权收益率说明的是1元投资在n期内所获得的总收益率，而几何平均收益率是计算1 元投资在n 期内的平均收益率。一般来说，算术平均收益率要大于几何平均收益率。 （四）基金收益率的计算 基金资产净值是基金总资产减去总负债后的余额，其计算公式为： 期末基金单位资产净值=期末基金资产净值/期末基金单位总份额 案例15-3 假设某基金在2015年12月3日的单位净值为1.4848元。2016年9月1日的单位净值为1.7886元。期间该基金曾于2016年2月28日每份额派发红利0.275元。该基金2016年2月27日（除息日前一天）的单位净值为1.8976元，则该基金在这段时间内的时间加权收益率为：  二、相对收益 基金的相对收益，又叫超额收益（excess retum）。代表一定时间区间内，基金收益超出业绩比较基准的部分。广义来说，相对收益的概念也涵盖了主动收益（active retum）、阿尔法（alpha）收益等。投资者和基金管理公司可以根据基金特征选择适当的指数作为业绩比较基准，并进而评估基金的相对收益。 三、风险调整后收益 （一）夏普比率  式中：Sp表示夏普比率；  表示基金的平均收益率； 表示平均无风险收益率；σp表示基金收益率的标准差。（二）特雷诺比率  （三）詹森α  （四）信息比率与跟踪误差  式中：  表示投资组合平均收益率； 表示业绩比较基准平均收益率，两者之差即为超额收益；σp-b表示跟踪误差。（五）特雷诺比率、詹森α与证券市场线的关系 CAPM 是风险调整后收益指标的理论基础。我们使用CAPM 将技资组合收益分解为与市场风险相关的β带来的收益以及超额的α 收益。 四、基金业绩评价的基准组合 (责任编辑：admin) |