2018年证券投资顾问业务考点讲义：第六章：行业轮动
时间:2018-02-13 来源:未知 作者:admin 点击:300次
| 证券投资顾问胜任能力考试 证券投资顾问业务 第三节 行业轮动 大纲要求 ●了解行业轮动的概念和特征 ●了解行业轮动的驱动因素 ●了解行业轮动的主要策略及配置 ●了解不同行业轮动的关联性和介入时点的选择 一、行业轮动的概念和特征 一、概念 行业轮动是一种市场短期趋势的表现形式 前提：在完整经济周期中，有先行行业和跟随行业 本质：可根据行业轮动现象，主动利用市场趋势获利，其本质是利用不同投资品种强势时间的错位对行业品种进行切换以达到投资收益最大化的目的 二、特征 1、行业轮动与经济周期和货币周期紧密联系，相互作用和影响 2、行业轮动必须注意经济体系的特征和经济变量的相互作用方式 三、行业轮动的注意事项 1、必须建立在对具体体制、制度、发展阶段的分析基础上 2、必须关注经济周期变化 3、不同制度的国家、不同的经济体制、不同的发展阶段、轮动策略不同 二、行业轮动的驱动因素 一、国家政策因素 我国股票市场供需矛盾、结构矛盾及市场参与者不成熟等原因，导致政府加强了对股市的监管和调控，因此政策干预及调控成为市场波动的一个主要影响因素。 政策较大程度影响了行业轮动，股市运行受短期性政策事件的影响极大，国家宏观经济政策对股市的影响是股市波动第一影响因素 二、公司自身运行状况因素 公司运营情况是投资者最为关注的方面之一，由于价值投资理念，绩优行业行情会更加明显。但在我国，业绩不良公司通过并购重组也可在一段时间内出现大幅度上涨行情 三、科技进步与行业成长周期因素 科技革命是影响所有行业及上市公司的最重要因素，各行业在科技发展中的归属、地位、代表性，最终决定了行业在股市运行中的收益率和地位。不同科技水平下，不同行业处于其行业成长周期的不同阶段，起到领涨或领跌作用，反映到股市波动上就形成了行业板块间的交错轮动 四、投资者理念变化 传统股票投资理念主要依据两个投资理论，一是空中楼阁理论，比较注重心理价值，主要研究分析投资者在将来的行为，估计在何种投资形势下公众最宜建造空中楼阁，抢在众人之前买进获得差价收益；二是企业基础理论，指股票投资主要取决于企业基本面，通过分析企业现状和将来前景，得到内在价值，在市场价格低于内在价值时买进，高于内在价值时卖出。 近年来价值投资理念挑战传统理念，投资者更为重视对绩优板块的投资，理性的价值投资成为市场主导力量，反映到行业轮动上表现为蓝筹股、绩优股行业明显的上升趋势 三、行业轮动的主要策略及配置 一、基本概念 1、行业轮动策略：通过对特定代理变量的观测，适时投资强式品种，从而获得超额收益的策略 2、行业轮动策略的分类 主动轮动策略：M2行业轮动策略 被动轮动策略：市场情绪轮动策略 二、主动轮动策略：M2行业轮动策略 1、数据与轮动策略的建立 信息的同步性：考虑到M2披露时间及信息传导时间，所有投资时段都滞后一个月 组合的构建策略：在货币政策处于扩张时等权重配置周期性行业，紧缩时等权重配置非周期性行业 2、M2行业轮动策略的优点 ①理念容易理解，符合自上而下的投资理念，适合机构投资者进行行业配置 ②将行业划分为周期性和非周期性，分类标准接近实际投资中对行业属性的认识，减少了对行业基本面和公司信息的依赖 ③在紧缩时，选择非周期行业可避免较大不确定性，降低整个组合风险，增强组合抗风险能力 ④依据货币供应增速M2进行轮动，有较强可操作性 三、被动轮动策略：基于市场情绪的行业轮动策略 1、考虑要素 处于上扬趋势的具体行业，即从市场情绪看来可投资的行业 上述行业中具备比较优势的行业，即比业绩基准更强的行业 2、注意事项 刻画市场情绪的手段较多，指数较多，但必须选择交易信号指示明确的趋势性市场情绪指标 一般市场情绪指标过于依赖历史信息，在行情剧烈波动时易发生误判，因此基于市场情绪的行业轮动策略中必须考虑止损策略 (责任编辑：admin) |