2018证券投资顾问高频考点精华讲义：第5章风险管理(3)
时间:2017-10-05 来源:未知 作者:admin 点击:300次
商品价格风险是指所持有的各类商品及其衍生头寸由于商品价格发生不利变动而造成经济损失的风险。商品价格波动取决于国家的经济形势、商品市场的供求状况和国际炒家的投机行为等。 二、久期分析、风险价值、压力测试、情景分析的基本原理和适用范围 1.久期分析 (1)基本原理 久期分析也称为持续期分析或期限弹性分析，是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算某一给定的小幅（通常小于1%)利率变动可能会对整体经济价值产生的影响。 各时段的敏感性权重通常是由假定的利率变动乘以该时段头寸的假定平均久期来确定。通常，金融工具的到期曰或距下一次重新定价日的时问越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高。 (2)适用范围 ①若采用标准久期分析法，久期分析只能反映重新定价风险，不能反映基准风险及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险。 ②对于利率的大幅变动（大于1%)，久期分析的结果不再准确，需进行更复杂的技术调整。 2.风险价值 (1)基本原理 ①概念 风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率、股票价格和商品价格等市场风险要素发生变化时可能对产品头寸或组合造成的潜在最大损失。 ②计算方法 VAR的计算一般有四个要素：时间长度、置信水平、计算方法、历史数据。 VAR的计算方法一般有历史模拟法、方差-协方差法、蒙特卡洛法三种方法。 a.方差一协方差法 方差一协方差法假定投资组合中各种风险因素的变化服从特定的分布（通常为正态分布），然后通过历史数据分析和估计该风险因素收益分布方差一协方差、相关系数等。 b.历史模拟法 历史模拟法是假定历史可以在未来重复，通过搜集一定历史期限内全部的风险因素收益信息，模拟风险因素收益未来的变化。其执行步骤如下： I.选择合适观察期的风险因素历史收益率时间序列； II.给定第一步得到的时间序列，计算持有期内组合价值变动的时间序列； III.把从历史数据归纳出的风险因素收益实际分布情况列表显示，选择某一置信水平下的对应损失分位数，即可得到相应的VaR值。 c.蒙特卡罗模拟法 蒙特卡罗模拟法是通过产生一系列同模拟对象具有相同统计特性的随机数据来模拟未来风险因素的变动情况。 (2)风险价值的适用范围 ①VaR值的优势 对未来损失风险的事前预测，考虑不同的风险因素、不同投资组合（产品）之间风险分散化效应。 ②VaR值的局限性 无法预测尾部极端损失情况、单边市场走势极端情况、市场非流动性因素。 3•压力测试 (1)基本原理 市场风险压力测试是通过测算面临市场风险的投资组合在特定小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对盈利能力和资本金带来的负面影响，进而对所持投资组合的脆弱性作出评估和判断。 (2)适用范围 压力测试是弥补VaR值计量方法无法反映置信水平之外的极端损失的有效补充手段，市场风险量化分析要结合使用VaR计量和压力测试分析。 4.情景分析 (1)基本原理 ①概念 情景分析法（脚本法或者前景描述法)，是指在假定某种现象或某种趋势将持续到未来的前提下，对预测对象可能出现的情况或引起的后果作出预测的方法。 ②执行步骤 a.主题的确定； b.主要影响因素的选择； c.方案的描述与筛选； 将关键影响因素的具体描述进行组合，形成多个初步的未来情景描述方案； d.模拟演习； 邀请公司的管理人员进入描述的情景，面对情景中出现的状况或问题做出对应策略； e.制订战略； f.早期预警系统的建立。 (2)适用范围 情景分析法适用于资金密集、产品/技术开发的前导期长、战略调整所需投入大、风险高的产业或不确定因素太多，无法进行唯一准确预测的情况。 三、市场风险管理流程 (1)开展新产品和开展新业务之前，充分识别和评估其中包含的市场风险； (2)经董事会或其授权的专门委员会批准，建立相应的内部审批、操作和风险管理流程； (3)相关部门审核、认可其内部审批程序的操作及风险管理程序。 四、控制市场风险的限额管理、风险对冲等方法 1.限额管理 市场风险限额指标主要包括：头寸限额、风险价值限额、止损限额、敏感度限额、期限限额、币种限额和发行人限额等。 (1)头寸限额是指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。总头寸限额对特定交易工具的多头头寸或空头头寸分别加以限制；净头寸限额对多头头寸和空头头寸相抵后的净额加以限制。 (2)风险价值限额是指对基于量化方法计算出的市场风险计量结果来设定限额。 (3)止损限额是指所允许的最大损失额。止损限额适用于一日、一周或一个月等一段时间内的累计损失。 (4)敏感度限额是指保持其他条件不变的前提下，对单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的微小变化对金融工具或资产组合收益或经济价值影响程度所设定的限额。 2.风险对冲 风险对冲（套期保值），是指利用特定的金融资产或金融工具构建相反的风险头寸，以减少或消除金融资产潜在风险的过程，分为自我对冲和市场对冲两种情况： (1)自我对冲 自我对冲是指利用资产负债表或某些具有收益负相关性质的业务组合本身所具有的对冲特性进行风险对冲。 (2)市场对冲 市场对冲是指对于无法通过资产负债表和相关业务调整进行自我对冲的风险，通过衍生产品市场进行对冲。 第三节 流动性风险管理 一、资产负债期限结构影响流动性的途径和机制 1.概念 资产负债期限结构是指在未来特定的时段内，到期资产（现金流入）与到期负债（现金流出）的构成状况。资产负债结构管理，包括负债结构管理、资产结构管理和资产负债对应结构管理。 (责任编辑：admin) |