7主要财务比率指标分析(掌握）
（一）资本结构指标包括：
1．股东权益比率。该项指标反应所有者提供的资本在总资产中的比重以及企业基本财务结构稳定性。
（1）股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。其计算公式为
股东权益比率=（股东权益总额/资产总额）*100%，也可以表示为
股东权益比率=股东权益总额/（负债总额+股东权益总额）*100%
这里的股东权益总额也即资产负债表中的所有者权益总额。
2．资产负债比率。
（l）资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率
反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。
资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%
公式中的负债总额不仅包括长期负债，还包括短期负债。该指标越大，说明公司扩展经验能力越强，股东
权益运用越充分，债务越多，债务的偿还能力越弱。
3．长期负债比率。
长期负债比率是从总体上判断企业债务状况的一个指标，它是长期负债与资产总额的比率，用公式表示为
长期负债比率=（长期负债/资产总额）*100%
4．固定资产与股东权益比率。固定资产与股东权益比率也是衡量公司财务结构稳定性的一个指标。它是固
定资产总额除以股东权益的比率，用公式表示为
固定资产与股东权益比率=（固定资产总额/股东权益总额）*100%
股东权益和固定资产反应购买固定资产所需要的资金来自所有者资本的比例。
（二）偿还能力指标。
长期偿债能力分析：长期偿债能力是指公司偿付到期长期债务的能力，通常以反映债务与资产、净资产的
关系的负债比率来衡量。负债比率主要包括：资产负债率、产权比率、有形资产净值债务率、已获利息倍
数、长期债务与营运资金比率等。
1）资产负债率：是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。它反映在总
资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量公司在清算时保护债权人利益的程度。计算公式如下：
资产负债率=负债总额/资产总额*100%
这项指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。公式中的负债总额不仅包
括长期负债，还包括短期负债。这是因为，从总体上看，公司总是长期性占用着短期负债，可以视同长期
资本来源的一部分。从股东的立场上看，全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好;否则相反。
2)产权比率：产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称为债务股权比率。其计算公式如下：
产权比率=负债总额/股东权益*100%。
该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映公司基本财务结构是否稳定。从股
东的角度来看，在通货膨胀加剧时期，公司多借债可以把损失和风险转嫁给债权人;在经济繁荣时期，公司
多借债可以获得额外的利润;在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风
险、高报酬的财务结构;产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。资产负债率与产权比率具有相同的经
济意义，2个指标可以相互补充。
3) 有形资产净值债务率：有形资产净值债务率是公司负债总额与有形资产净值的百分比。有形资产净值是
股东权益减去无形资产净值后的净值，即股东具有所有权的有形资产的净值。其计算公式为：有形资产净
值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100%。
有形资产净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，其更为谨慎、保守地反映了公司清算时债权人投
入的资本受到股东权益的保障程度。所谓谨慎和保守，是指该指标不考虑无形资产——商誉、商标、专利
权以及非专利技术等的价值。鉴于它们不一定能用来还债，为谨慎起见，一律视为不能偿债，将其从分母
中扣除。从长期偿债能力来讲，有形资产净值债务率越低越好。
4） 已获利利息保障倍数。其计算公式如下：
已获利息倍数=税息前利润/利息费用(倍)。
公式中的税息前利润是息倍数：已获利息倍数指标是指公司经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿
付借款利息的能力，也称指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用利润总额加利息费用
来测算。利息费用是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资
产成本的资本化利息。资本化利息虽然不在利润表中扣除，但仍然是要偿还的。由于我国现行利润表中利
息费用没有单列，证券分析师一般以利润总额加财务费用来估计税息前利润。已获利息倍数的重点是衡量
公司支付利息的能力，没有足够大的税息前利润，利息的支付就会发生困难。
5） 结合已获利息倍数，公司还可以测算长期负债与营运资金的比率。
它是用公司的长期债务与营运资金相除计算的，其计算公式如下：
长期债务与营运资金比率=长期负债/(流动资产-流动负债)。
一般情况下，长期债务不应超过营运资金，长期债务会随着时间延续不断转化为流动负债，并需运用流动
资产来偿还。保持长期债务不超过营运资金，就不会因这种转化而造成流动资产小于流动负债，从而使长
期债权人和短期债权人感到贷款有安全保障。
（三）盈利能力分析：反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有：销售净利率、销售毛利率、资
产净利率、净资产收益率等。
1）营业净利率：指净利润与营业收入的百分比，计算公式为：
销售净利率=净利润/营业收入*100%。
净利润，或称净利，在我国会计制度中是指税后利润。
2）营业毛利率：是毛利占营业收入的百分比，其中毛利是营业收入与营业成本的差。其计算公式为：
销售毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入*100%。
销售毛利率是公司销售净利率的基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。
3）资产净利率：是公司净利润的平均资产总额的百分比。其计算公式如下：
资产净利率=净利润/平均资产总额*100%。
把公司一定期间的净利润与公司的资产相比较，可表明公司资产利用的综合效果。资产净利率是一个综合
指标，公司的资产是由投资人投资或举债形成的。影响资产净利率高低的因素主要有产品的价格、单位成
本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占有量的大小等。
4）净资产收益率：是净利润与净资产的百分比，也称净值报酬率或权益报酬率。
(四） 营运能力指标：营运能力是指公司经营管理中利用资金运营的能力，一般通过公司资产管理比率来
衡量，主要表现为资产管理及资产利用的效率。主要包括：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转
率和总资产周转率
1）存货周转率和存货周转天数：存货周转率和存货周转天数：在流动资产中，存货所占的比重较大。存货
的流动性将直接影响公司的流动比率。存货的流动性一般用存货的周转速度指标来反映，即存货周转率或
存货周转天数。
存货周转率=营业成本/平均存货(次)
存货周转天数=360天/存货周转率(天)
一般，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度越快，
变现能力强。
2.应收账款周转率和应收账款周转天数：应收账款周转率是营业收入与平均应收账款的比值。它反映年度
内应收账款转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。应收账款周转天数是应收账款周转率的倒数
乘以 360天，也称应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从取得应收账款的权利到收回款项转换为现
金所需要的时间，是用时间表示的应收账款周转速度。
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款(次);
应收账款周转天数=360/应收账款周转率(天)=平均应收账款*360/营业收入(天);
——公式中的营业收入数据来自利润表。平均应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款金额，是资产负债
表中的应收账款期初数与期末数及对应坏账准备的平均数。平均应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款
金额，是资产负债表中的应收账款期初数与期末数及对应坏账准备的平均数
影响该指标正确及时的因素有：(1)季节性经营;(2)大量使用分期付款结算方式;(3)大量使用现金结算的销
售;(4)年末销售的大幅度增加或下降。
3）流动资产周转率：是营业收入与全部流动资产的平均余额的比值。其计算公式为：
流动资产周转率=营业收入/平均流动资产(次)。
公式中的平均流动资产是资产负债表中的流动资产合计期初数与期末数的平均数。
4）总资产周转率：是营业收入与平均资产总额的比值。计算公式为：
总资产周转率=营业收入/平均资产总额(次)。
公式中的平均资产总额是资产负债表中的资产总计的期初数与期末数的平均数。该指标是反映资产总额的
周转速度，周转越快，反映销售能力越强，公司可以通过薄利多销的方法，加速资产的周转，带来利润绝
对额的增加。
（五）成长能力指标
(1)主营业务增长率，即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上期主营业务收入的比
值。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。因此，利用主营业务收入增长
率这一指标可以较好地考查公司的成长性。主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩
张能力强。如果一家公司中能连续几年保持 30%以上的主营业务收入增长率，基本上可以认为这家公司具
备成长性。
(2)主营利润增长率，即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利润的比值。一般来
说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总
额有较大幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加，甚至大幅下降，这样的公司质量不高，投资这样的
公司，尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在资产管理费用居高不下等问题。
(3)净利润增长率，即本年净利润减去上年净利润之差再除以上期净利润的比值。净利润是公司经营业绩的
最终结果。净利润的增长是公司成长性的基本特征，净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争
能力强。反之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。
(4)股本比重。该指标用来反映企业扩展能力大小。
股本比重=股本(注册资金)/股东权益总额
(5)固定资产比重。该指标用来衡量企业的生产能力，体现企业存在增产的潜能。
固定资产比重=固定资产总额/资产总额
(6)利润保留率。该指标说明企业税后利润的留存程度，反映企业的扩展能力和补亏能力。该比率越大，企
业扩展能力越大。
利润保留率=(税后利润-应发股利)/税后利润
(7)再投资率。该指标是反映企业在一个经营周期后的成长能力。该比率越大，说明企业在本期获利大，今
后的扩展能力强。
再投资率=(税后利润-应付利润)/股东权益
（六）现金流量分析：流动性分析、获取现金能力分析、财务弹性分析、收益质量分析。
现金流量分析是在现金流量表出现以后发展起来的，其方法体系并不完善，一致性也不充分。现金
流量分析不仅要依靠现金流量表，还要结合资产负债表和利润表。
(1) 流动性分析：流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。根据资产负债表确定的流动比率虽然也能反
映流动性，但有很大的局限性。一般来讲，真正能用于偿还债务的是现金流量，所以，现金流量和债务的
比较可以更好地反映公司偿还债务的能力。流动性分析包括：现金到期债务比、现金流动负债比、现金债
务总额比。
①现金到期债务比：是经营现金净流量与本期到期债务的比值，计算公式为：
现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期的债务。
公式中，经营现金的净流量是现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额，本期到期的债务是指本期到
期的长期债务和本期应付的应付票据。
②现金流动负债比：是经营现金净流量与流动负债的比值。计算公式为：
现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债。
③现金债务总额比：是经营现金净流量与负债总额的比值。计算公式为：
现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额。
④ 获取现金能力：是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是销售收入、总资产、营运资金、
净资产或普通股股数等。
(2) 获取现金能力分析包括：销售现金比率、每股营业现金净流量、全部资产现金回收率。
①销售现金比率=经营现金净流量/营业收入。
公式中的营业收入是指营业收入和应向购买者收取的增值税进项税额。
②每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数。
该指标反映公司最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。
③ 全部资产现金回收率=经营现金净流量/资产总额*100%。该指标说明公司资产产生现金的能力。
(3)财务弹性：是指公司适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金
需要的比较。现金流量超过需要，有剩余的资金，适应性就强。财务弹性是用经营现金流量与支付要求进
行比较。支付要求可以是投资需求或承诺支付等。
财务弹性分析包括：现金满足投资比率、现金股利保障倍数。
①现金满足投资比率=近 5年经营活动现金净流量/近 5年资本支出、存货增加、现金股利之和。
该比率越大，说明资金自给率越高。达到 1 时，说明公司可以用经营活动获取的现金满足扩充所需资金;
若小于 1，则说明公司是靠外部融资来补充的。
②现金股利倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利。该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。
③收益质量：是指报告收益与公司业绩之间的关系。如果收益能如实反映公司业绩，则认为收益的质量好;
如果收益不能很好地反映公司业绩，则认为收益的质量不好。
从现金流量表的角度来看，收益质量分析主要是分析会计收益与现金净流量的比率关系，其主要的财务比
率是营运指数。营运指数=经营现金净流量/经营所得现金。经营所得现金=经营净收益+非付现费用=净利润
-非经营收益+非付现费用。——关于收益质量的信息，列示在现金流量表的补充资料中。其中，非经常收
益涉及处置固定资产、无形资产和其他资产的损失，固定资产报废损失，财务费用，投资损失等项目;非付
现费用涉及计提的资产减值准备、固定资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销、待摊费用的减少、
预提费用的增加等项目。
小于 1 的营运指数，说明收益质量不够好。首先，营运指数小于 1，说明一部分收益尚没有取得现金，停
留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险大于现金，应收账款能否足额变现是有疑问的，存货也有
贬值的风险，所以未收现的收益质量低于已收现的收益。其次，营运指数小于 1，说明营运资金增加了，
反映公司为取得同样的收益占用了更多的营运资金，即取得收益的代价增加了，所以同样的收益代表着较
差的业绩。应收账款增加和应付账款减少使收现数减少，影响到公司的收益质量。应收账款如不能收回，
已经实现的收益就会落空;即使延迟收现，其收益质量也低于已收现的收益。
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