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简答题(1)x公司的产品利润率很高，但占有的市场份额很小。为了扩大生产规模，公司力图通过向银行借款来满足资金需要。但银行经过对x公司的考核后认为x公司不符合贷款条件。x公司转而希望通过股票上市来获取资金，但由于公司市场份额很低并没有通过监管机构的审核。最后，公司获得了风险投资者的青睐，但对方提出一定要限制公司的股利发放，甚至要求股利要减少为零。x公司董事会认为这会损害投资者的利益，因此打算放弃风险融资的机会。
(2)Y公司产品处于快速增长的市场中且占有较高的市场份额，但公司一直无法通过生产经营活动创造稳定的正现金流量。Y公司经过市场调研作出判断，决定进一步吸引投资并扩大生产规模。Y公司希望获取银行的资金支持，并向对方提出了2亿元的借款，该借款额度将使得公司资产负债率达到60%。此外，Y公司还决定减少股利支付额度，通过大幅度削减股利的方式来获取内部资金。
(3)Z公司主导产品为公司现金流的主要贡献者，每年度产生大量现金，但由于公司生产的产品属于传统产业，未来市场的成长性前景一般。Z公司为此向银行借入了大量借款，提高了资产负债率，同时不断向股东支付现金股利或者通过股票回购的方式提高现有股票市价。但Z公司的这一战略受到了公司财务经理的强烈质疑，他认为z公司此举增加了公司财务风险，而且公司应开辟新的投资方向来提高资金使用效率。
要求：
(1)试分析x公司的上述财务行为是否合理，并说明理由。
(2)试分析Y公司的上述财务行为的正确与否，并说明理由。
(3)试分析z公司的财务战略是否合理，并说明理由。

参考答案暂无
解析:【分析与提示】
(1)x公司的财务行为完全失当，主要原因在于：该公司属于低市场份额的初创期，产品风险较高，此时获得银行借款会进一步提高财务风险，银行也不会向其提供融资；此外，对于未来发展具有很大不确定性的企业，上市融资也会比较困难；风险投资是最适合企业现阶段发展的融资战略，风险投资要求减少股利发放是合适的，初创期的企业应减少或不发放现金股利，以增加资金来源。
(2)Y公司处于成长期，市场处于上升和膨胀的过程，公司应扩大生产规模。Y公司通过大幅增加负债融资的行为不妥，因为成长期企业可以适度负债，但此时经营风险仍然较大，不适宜大量负债融资，尤其是这将导致公司资产负债率达到60%。公司减少股利支付额度是正确的财务行为，通过内部资金来源支撑企业发展会更为稳健，也符合成长期财务战略的基本要求。
(3)Z公司处于成熟期的企业发展阶段，由于其产业发展前景一般，因此公司不断通过发放现金股利和股票回购来为股东提供稳定回报，同时由于经营风险较低，现金流量充裕，因此增加负债融资并不会带来更高的财务风险和还款压力。因此，该公司的财务战略是相对合理的。
【点评】本题考核公司财务战略，结合了公司不同生命周期财务战略的特点。需要考生认真分析和判断公司所处的发展阶段，这就需要了解不同发展阶段的特征，进而结合财务战略选择知识点进行答题。
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方案一：向银行借款4亿元，期限1年，年利率6.5%。
方案二：发行集团公司股票5 000万股，共计5亿元，发行后公司的股权被稀释，但国有股东仍可保持其第一大股东的控股地位。
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