“山西大型能源集团”700亿债务沉重，子公司曾发生债务违约（最新发布）
时间:2020-11-11 来源:网络整理 作者:网络 点击:300次
近年来，由于电煤价格下降、电力板块毛利率提升，山西国电经营状况良好，但其债务规模大，债务负担重已成为发展的掣肘。 01全额回售 11月9日，山西国际电力集团有限公司（以下简称“山西国电”）公告称，“15晋电02”回售金额9.99亿元，回售资金将于12月14日兑付。 根据《回售实施公告》，山西国电决定于12月14日至2021年1月12日对全部回售债券进行转售。 回售实施结果公告 据公开资料，“15晋电02”发行于2015年12月，当前余额10亿元，期限10年，票息3.99%，附第5年年末发行人票面利率调整和投资人回售选择权，到期日为2025年12月14日。 此前，山西国电拟将该债后5年的票息上调81BP至4.8%，调整后起息日为2020年12月14日。 尽管大幅上调票息，但从“15晋电02”回售结果看，几乎全部投资人还是选择了回售。 《小债看市》统计，目前山西国电存续债券10只，存续规模158.77亿元，1-3年内面临近120亿债券到期兑付压力，短期偿债压力较大。 存续债券到期分布 在信用评级方面，目前山西国电主体长期信用等级为AA+，评级展望为“稳定”；“15晋电02”最新债项评级为AAA。 《小债看市》注意到，2018年由于三级子公司国锦煤电到期债务未能清偿，山西国电被要求履行连带担保责任，其债务风险已暴露。 02债务负担较重 据公开资料，山西国电成立于1989年，是山西省政府唯一全资设立的电力产业集团，是担负电力生产建设、运营管理职责的专业化公司。 值得注意的是，山西国电是全国为数不多的同时占有发电和配电两端市场、控股上市公司通宝能源（600780.SH）和金融机构、集资产经营和资本运营于一体的特大型企业集团。 从股权结构上看，晋能集团持有山西国电100%股权，穿透后山西省国资委为公司实际控制人。 股权结构图 煤炭和电力行业周期性较强，山西国电经营业绩受行业景气度影响较大，电煤价格的波动对其电力业务板块的盈利水平影响较大。 近年来，由于电煤价格下降、电力板块毛利率提升，山西国电营收和盈利能力逐年增长；但2020年受疫情影响，煤炭贸易量减少，山西国电前三季度其营业收入和归母净利润分别下滑12.48%和14.86%。 盈利能力 截至今年三季末，山西国电总资产达1064.72亿元，总负债729.55亿元，净资产335.16亿元，资产负债率68.52%。 《小债看市》分析债务结构发现，山西国电主要以非流动负债为主，占总负债的74%，债务结构待优化。 截至今年三季末，山西国电非流动负债有543.25亿元，主要为长期借款和应付债券，其长期有息负债合计393.53亿元。 除此之外，山西国电还有流动负债186.31亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期负债有59.63亿元，短期有息负债合计75.06亿元。 整体来看，山西国电刚性负债规模有468.59亿元，以长期有息负债为主，带息负债比为64%。 面对偿债压力，山西国电的流动性较好，其账上货币资金有142.01亿元，可以覆盖短期债务，流动比率和速动比率分别为229.65%和223.65%，短期偿债压力不大。 虽然短期偿债能力较强，但山西国电长期偿债能力指标表现一般，其EBITDA对利息和全部债务的覆盖程度一般。 在备用资金方面，山西国电的财务弹性较好，其银行授信总额为605.18亿元，未使用银行授信额度还剩349.28亿元。 银行授信情况 另外，作为山西省重要的能源投资企业，山西国电可获得政府多项环保及风电、太阳能等新能源开发建设项目补助及扶持资金。 据统计，2017-2019年山西国电营业外收入和其他收益共计4亿元、4.57亿元和6.03亿元，对其利润贡献较大。 政府补助收入情况 从外部融资方面看，山西国电融资渠道较为多元，除了发债和借款，其还有租赁融资、应收账款融资、定向增发以及股权质押等融资方式。 值得注意的是，受融资环境收紧影响，2018年以来山西国电的筹资性现金流净额已经连续三年净流出，分别净流出62.85亿、15.35亿以及13.08亿元。 筹资性现金流情况 (责任编辑：admin) |