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第五章筹资管理(下)第三节杠杆效应

【要点一】经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的基本内容

【学前熟记】

EBIT表示息税前利润

I表示债务资金利息

D₀表示优先股股利

T表示所得税税率

F表示固定性经营成本

【要点二】各杠杆与其风险的关系

(1)经营杠杆系数=(EBIT₀+F₀)/EBIT₀=1+基期固定成本/基期息税前利润。

上式表明，在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数;只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。

(2)在不存在优先股股息的情况下：

财务杠杆系数=EBIT₀/(EBIT₀-I₀)=1+基期利息/(基期息税前利润-基期利息)

上式表明，在企业有正的税后利润的前提下，财务杠杆系数最低为1，不会为负数;只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。

(3)总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数同向变动。在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。