事件
12 月20 日，据四川财政微信公众号刊文称，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快地方政府专项债券发行使用进度，尽早发挥有效投资拉动作用，经国务院同意，财政部提前下达四川省部分2020 年专项债券新增额度624 亿元。
点评
四川省专项债光速下发，区域基建投资增长可期。着眼专项债资金投向，此次资金对地方基建项目的倾斜较为明显，提前批专项债券额度将重点用于“铁路、收费公路、机场（不含通用机场）、水运、城市轨道交通、城市停车场等交通基础设施项目，天然气管网和储气设施、城乡电网等能源项目，农林水利项目，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，教育（学前教育和职业教育）、卫生健康、养老、文化旅游和其他社会事业项目，城乡冷链等物流基础设施项目及市政和产业园区基础设施项目”7 个领域的重大项目，契合“稳增长”的政策基调。
从区域经济发展的角度看，近年来我国经济建设“多点开花”；四川省背靠“西部大开发”战略部署，有望借力国家西部陆海新通道建设规划，迎来基建高速增长契机；虽然短期停工等季节性因素影响专项债资金发挥作用，但在财政政策的综合助力下，四川省区域基建投资有望在明年1 季度迎来加速。
四川省债务水平较为适中，区域债务风险总体可控。以上年地方财政收入为计算口径，截至2019 年11 月，四川省财政流动性债务清偿能力在全国各省中居第十三位，区域财政债务压力适中，且四川省财政赤字率处于相对合理区间，四川省债务清偿能力在西部省份中居于前列。从具体的地级市分布看，四川省债务主要集中在成都市。截至2018 年底，成都市地方政府债的余额为2,449.60亿元，占全省债务规模的26.34%。但从财政收入角度看，成都市财政收入在省财政收入中占比超1/3；因此，尽管成都市债务存量规模较大，但成都市现金流债务清偿能力也相对较强。
投资建议：从四川省产业的分布结构看，周期性行业是省内优势企业；在基建加速的大背景下，省内周期行业的盈利增长值得关注。此外，地方债务加速发行有望倒逼地方国有企业加快资产证券化进程，四川省国资改革存在超预期可能。
风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。 (责任编辑：admin) |