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【考点】空头对敲

【难度】难

【考频】高频

【组合策略】同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

(一)空头看涨期权：

(二)空头看跌期权：

(三)空头对敲：

空头对敲净损益=- |执行价格-股票市价| +期权出售收入

多头对敲净损益= |股票市价-执行价格|-期权购买成本

【2014考题·单选题】同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是(　)元。

A.5　　B.7　　C.9　　D.11

【答案】B。解析：该投资组合的净损益=空头看涨期权净损益+空头看跌期权净损益=-Max(股票市价-执行价格，0)+看涨期权价格+[-Max(执行价格-股票市价，0)+看跌期权价格]，由于到期日股票价格为48元，执行价格为50元，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元，所以，该投资组合的净损益=0+5+(-2+4)=7(元)，即该投资组合的净收益为7元　　思路：

结论：锁定最高净收入和最高净损益，最高净收益即为期权费用

总结：

保护性看跌期权：　　　　　　　　　　　　　抛补性看涨期权：

多头对敲：　　　　　　　　　　　　　空头对敲：

期权及其投资策略的到期净收入和净损益

【例题·单选题】关于期权投资策略的表述中，正确的是(　)。

A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值

B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略

C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费